東方證券：家電行業有估值切換動力

東方證券近日發布研報稱，家電行業迎來產品升級和盈利提升的階段。產品升級首先打破了傳統意義上的行業天花板，從價格層面為未來家電行業打開新的成長空間，更重要的是廠商和消費者共同推動的產品升級是不可逆的，使優勢企業業績對銷量的依賴度逐步降低，弱化家電行業的周期屬性，行業步入長期穩定的可持續增長軌道。并且優勢企業將有望長期呈現利潤增速高于收入增速高于銷量增速的局面。

研報指出，能效提升對改善產品結構效果顯著，有望拉動公司2014年盈利。預計未來行業產品升級主要通過2個路徑實現：1）能效提標倒逼升級；2）消費者主動尋求功能優化和提升生活品質的產品。而能效標準提升對改善產品結構，提升企業盈利有立竿見影的效果。2013年10月實施的能效新標，對空調品類的拉動效果最為明顯，據簡單測算，能效提標下各空調企業盈利能力彈性在0.2%-3.9%不等。且2014年將是空調企業盈利大規模提升時期。

短期看年底家電行業有估值切換的動力；長期看產品升級打開了行業增長空間，弱化行業周期屬性，優勢企業能夠獲取長期可持續的增長，行業整體以及優勢企業具有估值修復的動力，建議投資者積極配置家電行業。重點推薦智能家電布局領先，產品及業務模式儲備完善，有望打開盈利和估值雙重空間的青島海爾(600690，買入)。及競爭力強，顯著受益于空調新能效的格力電器(000651，買入)；定位中高端，逐步實現行業整合的老板電器(002508，買入)；轉型效果顯現，盈利提升的美的集團(000333，買入)。