中央改革指明資本市場發展方向

李迅雷表示，在股票發行注冊制改革下，上市公司發行規模將會擴大，發行價格將會降低，未來股市更加市場化。 《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》上周正式發布，《決定》中涉及多個資本市場關鍵詞：推進股票發行注冊制改革，健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重、改善科技型中小企業融資條件、優化上市公司投資者回報機制，保護投資者尤其是中小投資者合法權益等。 市場人士表示，改革藍圖為資本市場發展指明了方向，不僅包括頂層設計，也涉及重要改革的細節，多項正在推進的資本市場制度建設值得期待。其中，股票發行注冊制首次列入中央文件，將對我國資本市場帶來重大影響。 推進新股發行注冊制 將改變股市格局 《決定》明確指出，推進股票發行注冊制改革。“這是股票發行注冊制首次列入中央文件，將對我國資本市場帶來重大影響。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，中國股市市場化進程中的最大障礙就是對股票發行的過度行政干預。近一兩年來，市場對實行注冊制的呼聲很高，監管層也多次透露未來要推行注冊制的信號。 與當前的審核制不同，注冊制意味著監管部門對擬上市企業不作實質條件的限制，凡是擬發行證券的發行人，在公開合法的前提下把企業信息和資料準確完整的公諸于眾，是否存在投資價值將完全由市場判斷。 這被稱為“市場化改革方向”。此前，就有業內人士預測新股發行有望在2015年過渡到注冊制，但如何推進，怎么落實，目前尚無定論。海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷表示，明確注冊制是這次金融領域的一大看點，但從核準制到注冊制的過渡有一定難度，近期推行可行性不大。 其中一個重要原因就在于，現行《證券法》對注冊制的實施存在法律障礙。據了解，《證券法》修訂已經列入十二屆全國人大常委會立法規劃，新的《證券法》將完善公開發行制度，簡化行政許可程序，強化事后監管執法，為從核準制向注冊制的轉變提供制度安排。但需要注意的是，注冊制在修法以前不可能推出。 “作為新股發行改革的長遠目標，股票發行注冊制改革方向是正確的”，李迅雷表示，在股票發行注冊制改革下，上市公司發行規模將會擴大，發行價格將會降低，未來股市更加市場化，市場將更加重視價值投資，配套退市制度將會起作用，這將改變當前股市中無退出機制現象。 健全多層次市場體系 新三板擴容在即 《決定》指出，健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。在西部證券總經理助理兼場外市場部總經理程曉明看來，這意味著在發展主板市場之外需加快“新三板”市場的發展。 近期，市場對新三板擴容保持高度關注。據14日參加全國中小企業股份轉讓系統擴大試點主辦券商動員暨技術系統建設培訓會的參會代表透露，新三板擴容方案很快將會公布，而在此前，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司董事長楊曉嘉曾表示，擴大試點的條件已經具備。 消息人士指出，擴容具體方案已經完善定稿，目前只等國務院審批后實施。 程曉明認為，《決定》提出的“提高直接融資比重”是針對整個資本市場而言，要實現這一點，就要徹底解決交易的問題。而要解決交易這個核心問題，新三板及地方股權交易所等交易平臺尤為重要。 優化投資者回報機制 優先股方案有望出爐 《決定》指出，擴展投資和租賃服務等途徑，優化上市公司投資者回報機制，保護投資者尤其是中小投資者合法權益，多渠道增加居民財產性收入。 此前，證監會主席肖鋼在題為《保護中小投資者就是保護資本市場》的文章中表示，將多舉措保障投資者利益，力圖在全社會形成保護中小投資者的良好氛圍，使中小投資者享受到資本市場改革發展的紅利。 市場人士預計，肖鋼提到的多舉措制度保障有望涉及優先股、股份回購等制度安排。證監會新聞發言人此前表示，證監會正在積極推進優先股各項準備工作，方案一旦成熟將及時向市場公開征求意見。 對于優先股，市場存有爭議。中金公司王漢鋒認為，推行優先股將提高上市公司對投資者的回報。優先股股價波動較小，回報穩定，對于風險承受能力低的中小投資者來講，具有一定的吸引力，同時也能改變中國上市公司分紅較低的現狀。 原文：http://finance.eastmoney.com/news/1345,20131118338298248.html