擴張太快風控不嚴 基金子公司業務遭強制叫停

基金子公司業務狂飆即將遭遇政策“緊箍咒”的強力約束。

繼此前有針對性地對基金子公司進行摸底調查后，監管層一些監管措施或已悄然實施。有關人士向中國證券報記者透露，由于擴張速度太快且風險控制不嚴，深圳某基金子公司旗下包括票據業務在內的部分業務被監管層強制叫停，而上海某小型基金公司旗下的基金子公司或遭遇同樣的處理。業內人士稱，隨著監管層的日益重視，風險控制已經成為基金子公司未來發展繞不過去的門檻，這意味著目前基金子公司的擴張步伐將顯著放緩。

實際上，對于政策“緊箍咒”的行將祭出，基金子公司早有預料。記者在采訪中發現，許多基金子公司負責人預計，今年年底監管層有可能出臺約束基金子公司業務的政策指引，屆時基金子公司所謂的政策“優勢”將不復存在。這種預期進一步推動基金子公司在政策出臺前的瘋狂擴張，令風險控制與業務發展之間的矛盾愈發尖銳。

“跑馬圈地”狂飆 漠視風控成“心腹大患”

從無至有，再狂飆至數千億元的業務規模，基金子公司所用時間不到一年。更有基金子公司負責人雄心勃勃放言，到今年年底基金子公司業務規模整體將沖高到萬億元大關。但在這場激情四射的“大躍進”中，風險卻如“達摩克利斯之劍”始終高懸于基金子公司頭頂。

“除了少數比較規范的，大多數基金子公司的風險控制形同虛設。倒不是基金子公司沒有意識到風險控制的重要性，只是目前處于‘跑馬圈地’階段，要想在行業中站住腳，基金子公司首要任務是擴張業務規模，風險控制暫時處在第二位。”某基金子公司負責人向中國證券報記者坦言，“基金子公司目前的業務五花八門，而人力配備和行業經驗都比較有限，其實還不具備完善風險控制的條件。”

記者在采訪中發現，許多基金子公司的人力資源配置中，業務人員占比較高，對外招聘時也常潛藏“帶項目”的要求，有些子公司甚而上至高管，下至普通員工，都會參與到開拓業務之中。在這種“一切為發展讓步”的指導思想下，風險控制常常被有意識地忽略，一些明顯帶有較高風險的項目則涌進來，為基金子公司的未來埋下重大隱患。

銀行(行情 專區)業人士向記者透露，有不少基金子公司現在所從事的項目，此前曾找過信托或銀行謀求合作，但由于潛藏風險過高被信托公司和銀行拒絕。“比如，有些所謂的高收益項目是經過層層包裹的，復雜的權益設計會讓我們最后都弄不明白資產的真實情況、實際持有人以及權益分配方式，這就像一層漂亮的糖果紙里面可能藏有‘毒丸’，有著無法控制的風險。”該銀行業人士說，“如果基金子公司放任這種風險的涌入，我覺得，未來基金子公司的發展是要付出巨大代價的。”

分析人士認為，在目前十分激烈的市場競爭中，基金子公司從事類信托業務并無太大優勢，項目經驗和專項人才普遍缺乏，風控流程和制度也尚待時間檢驗。事實上，監管層對基金子公司這些情況，尤其是風險控制不嚴情況的關注正在提高。8月份，監管部門便通過調查表的形式開始摸底基金子公司的產品情況和風險控制情況，所填內容十分詳細，并引發了業內對監管層行將出臺針對性措施的濃厚預期。而記者獲悉，針對部分業務擴張過快的基金子公司，監管層近期已經打出“重拳”，如深圳某基金子公司部分業務便被強制叫停，而上海某基金子公司或將接到同樣的處理意見。

“重賞”誘惑 灰色地帶爭搶“最后的盛宴”

除了風險這柄“達摩克利斯之劍”高懸外，在基金子公司的業務發展中，還存在著“灰色地帶”消失的隱憂。

需要指出的是，目前基金子公司業務規模能迅速擴張至數千億元，很重要的因素來自于其所謂的政策“相對優勢”——出于風險的考慮，各監管部門對信托、券商資管的相關業務進行了限制，但基金子公司作為新生事物并未納入限制范圍，完全可以承接這些被限制的業務。正是這種政策上的“相對優勢”，令眾多被政策限制卻又體量龐大的項目，紛紛從信托、券商資管中流入到基金子公司，成就了基金子公司今年以來業務的極度繁榮，但也同時帶來了另一重深深的憂慮：如果此類政策的“灰色地帶”消失，基金子公司將如何生存？

“在目前的經濟環境下，風險相對較高的項目需求量其實更大，而基金子公司由于沒有政策障礙，運營這些項目的速度更快，而且對風險的容忍程度更高，自然會受到項目方的青睞。不過，這種項目的轉移，其實也是風險的轉移，換句話說，就是將以前本由信托、券商資管承擔的業務風險轉移到了基金子公司身上。”從信托公司跳槽至基金子公司的某項目經理對中國證券報記者說，“不過，從監管部門的政策意圖來看，控制并降低風險是最終方向，因此，這種風險轉移的‘紅利’并不會持續很久，業內大多預計到年底就會結束，所以，現在反而是搶項目最激烈的時候。”

值得關注的是，為擴張業務規模，許多基金子公司實施了極為誘人的項目獎勵制度，有些項目經理甚至能拿到項目利潤的近五成。這種遠高于信托、券商資管的利益分配，極大地刺激了更多“灰色地帶”項目的涌入，使得基金子公司的業務發展呈現“一邊倒”的格局，加重了基金子公司對政策“紅利”的依賴。業內人士強調，目前基金子公司的很多項目都是“一錘子”買賣，并不具有持續性，如果政策“紅利”迅速消失，基金子公司的監管力度與信托、券商資管相同，現有的基金子公司無論是從行業經驗、人力資源還是渠道營銷上都很難和他們抗衡，因此，極度繁榮的擴張期過后，很有可能迅速陷入發展的低潮。

“洗牌季”來襲 “蜜月期”或提前結束

急速擴張背后的重重風險，或伴隨著監管力度的不斷加強而逐漸暴露。這不僅會使基金子公司業務擴張速度放緩，還有可能在明年乃至更長時間引起基金子公司出現洗牌。

某基金子公司負責人表示，目前許多基金子公司并無明確的業務發展方向，項目涉獵領域五花八門，因而公司內部也難以形成系統性的管理架構，這使得基金子公司目前的規模擴張有些雜亂無章。“在政策紅利依然存在的時候，業務擴張會掩蓋基金子公司管理上的種種缺陷，一旦政策紅利消失，這些缺陷就會暴露甚至被放大，一些管理不力、風控缺失的基金子公司，將不得不直面種種風險的考驗，行業洗牌會悄然開始。”該負責人說，“綜觀各個行業的發展歷程，起跑最快的企業未必是笑到最后的，有效的管理和足夠的風控才能保障企業長期、穩定的發展。