華山論劍：ETF與其他投資產品的比較（下）

作為一種創新的基金品種，與傳統的開放式基金一樣，ETF一般由基金管理公司以公募的形式管理。在每個交易日，需要根據基金所持資產凈值進行估值。與開放式基金相比，ETF又具有比較顯著的特點。

交易模式不同

ETF的基金份額可以在證券交易所的二級市場進行交易，份額持有人之間所形成的買賣價格，主要根據市場供需情況和交易所的交易制度確定，是已知價交易。

一般開放式基金只能在一級市場進行申購贖回，而且是采用現金方式進行。基金管理公司每日估算申購贖回的價格，并由基金托管人核實基金份額凈值，是未知價交易。

申購贖回機制不同

一般開放式基金只能以現金形式進行申購贖回，而大多數ETF的申購贖回是采用組合證券的形式進行。因此，由于ETF存在特殊的實物申購贖回機制，所以投資者能夠在二級市場的交易價格與基金單位凈值之間存在差價時，進行套利交易。

投資管理方法和目標不同

一般股票型基金的投資方法是由基金管理人進行個股選擇、行業配置和資產配置，隨時根據市場環境的變化進行買進、賣出的操作，又稱為“主動式管理”。而ETF的投資特色在于“復制指數”，采用被動式指數化管理，即ETF資產中的證券組合、權重配置都與所跟蹤的標的指數保持高度一致。因此，ETF管理和投資的重點不在于戰勝指數，而在于追蹤指數，以追求相對于標的指數的跟蹤誤差最小，為投資目標。

交易費用不同

開放式指數基金申購時通常需支付1%~1.5%的手續費，贖回時需支付0.5%左右的手續費。ETF買賣的手續費不超過股票，而且無印花稅、申購贖回的費率也較低。因此，與一般開放式基金相比，投資者投資ETF更省錢。

透明度不同

ETF是根據標的指數來構建投資組合，其資產中所持有股票成分、權重情況在每日申購贖回清單中都被充分地披露，日間也實時公布單位凈值。因此，投資者可以清楚地了解ETF所包含的一籃子股票的構成。

然而，一般開放式基金不需要每日做有關基金資產組合的信息披露，只需要一個季度或者半年披露一次，其投資組合的透明程度遠不如ETF高。

資金使用效率不同

ETF能夠在一、二級市場之間實現“T+0”交易，投資者在一級市場申購獲得的份額可以當天在二級市場賣出；贖回份額的資金當日可用，次日可取，資金使用效率較高。而對于一般開放式基金來說，投資申購的份額通常“T+2”日后到賬，贖回份額的資金則需要3~5日才可以到賬，資金使用效率相對較低。