圍剿“熱錢(qián)” 監(jiān)管堵疏并重

每經(jīng)記者萬(wàn)敏發(fā)自北京 曾幾何時(shí)，在“倒?fàn)敗边@種極賦時(shí)代特征名詞中，其倒賣(mài)清單中，“外匯”是重要一項(xiàng)。不過(guò)時(shí)至今日，中國(guó)政府對(duì)“外匯”的態(tài)度也由早期的鼓勵(lì)企業(yè)“出口創(chuàng)匯”，為國(guó)家薄弱的外匯儲(chǔ)備做貢獻(xiàn)，發(fā)展到現(xiàn)在不再執(zhí)行強(qiáng)制結(jié)售匯，且對(duì)從非正常渠道洶涌流入的“熱錢(qián)”時(shí)刻警惕。 兩道“防線(xiàn)” 2005年7月啟動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得企業(yè)和個(gè)人持有和使用外匯更加便利，與此同時(shí)，外匯管理方面加快從重點(diǎn)管外匯流出轉(zhuǎn)為流出入均衡管理，逐步建立起資本流動(dòng)雙向均衡管理的制度框架。在2008年新修訂的《外匯管理?xiàng)l例》確立了均衡監(jiān)管思路，并在行政法規(guī)層面明確取消了強(qiáng)制結(jié)售匯制度。 2008年國(guó)際金融危機(jī)之后，管理跨境資本流動(dòng)，應(yīng)對(duì)“熱錢(qián)”流入成為新興經(jīng)濟(jì)體共同的課題。 而近期主要發(fā)達(dá)國(guó)際的貨幣寬松政策導(dǎo)致的資本外溢情況尤重。新興市場(chǎng)國(guó)家相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，正成為國(guó)際逐利資本大量流入的主要區(qū)域。 外管局曾分析稱(chēng)，2013年還存在熱錢(qián)大量流入的可能。而此前發(fā)布的《2012年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》亦指出，2013年，我國(guó)跨境資金凈流入規(guī)模反彈和雙向變動(dòng)的內(nèi)外部因素依然存在，有效管理跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。 “央行是流入國(guó)內(nèi)的外匯唯一的買(mǎi)家，這使得央行需要靠發(fā)行基礎(chǔ)貨幣來(lái)不斷對(duì)沖流入的外匯，在央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的主要影響因素中，對(duì)沖外匯占款是重要一個(gè)。”央行研究局一位人士曾這樣談到外匯占款與貨幣政策調(diào)控之間的關(guān)系。 “從人民銀行來(lái)講，通常認(rèn)為短期的、投機(jī)性的資本流動(dòng)可以說(shuō)是熱錢(qián)。我們對(duì)此是保持高度警惕的。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川去年表示，如果短期資本流動(dòng)確實(shí)很異常，“我們還是有一些管理手段的。” 如果說(shuō)央行是“熱錢(qián)”的最終消化者，那么外管局就是“熱錢(qián)”的首道攔截大壩。外管局圍堵“熱錢(qián)”的“利器”包括對(duì)商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策、技術(shù)性排查和統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制，與商務(wù)部、海關(guān)總署以及公安部門(mén)的聯(lián)手也成為打擊熱錢(qián)的必要手段。 引導(dǎo)與堵截 “由于我國(guó)熱錢(qián)流入的形式主要是外資、外貿(mào)企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表上的轉(zhuǎn)換，并不是國(guó)外大規(guī)模的投機(jī)資本，基本上有央行和外管局兩道防線(xiàn)就夠了。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 由于我國(guó)資本項(xiàng)目還處于管制狀態(tài)，國(guó)際資本要大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)還需經(jīng)過(guò)額度審批。 “如果對(duì)‘熱錢(qián)’的定義是短期的投機(jī)資本，那么我認(rèn)為國(guó)內(nèi)并沒(méi)有真正意義上的‘熱錢(qián)’。”一位機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，“熱錢(qián)”流入中國(guó)的主要投資市場(chǎng)只有房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，而這兩個(gè)市場(chǎng)目前并不具備能供其快速進(jìn)出的機(jī)制，如果說(shuō)是中國(guó)相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期吸引了熱錢(qián)，那么它就變成了一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資行為，而非“熱錢(qián)”。 監(jiān)管層對(duì)引導(dǎo)境外資本有序進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)也在不斷嘗試，日前證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大了RQFII試點(diǎn)，增加投資額度并擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍，放寬投資比例限制，增加了RQFII申請(qǐng)和投資運(yùn)作便利性，繼續(xù)加快審批，完善監(jiān)管制度，吸引長(zhǎng)期資金進(jìn)入，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。 現(xiàn)階段“熱錢(qián)”瞄準(zhǔn)的是人民幣匯率和利率雙利差。張斌認(rèn)為，管理熱錢(qián)最終依靠的還是市場(chǎng)機(jī)制。人民幣匯率形成機(jī)制改革還不充分，如果沒(méi)有人民幣單邊升值預(yù)期，熱錢(qián)流入自然將失去動(dòng)力。