不認識的人別托管不懂的產品別投資

全國社保基金理事會規劃研究部副主任 熊軍

企業年金積累的期限很長，它的長期收益水平將變成一個非常關鍵的變量，如果收益水平過低，最后積累得很少，解決不了企業個人的福利問題。

養老金投資管理比較復雜，這幾年國際上養老基金債券配置比例逐步上升，債券收益率在經濟不好情況下是上漲的，而且有穩定回報，這樣能滿足年金支付的要求。但要獲取高收益率，不可避免必須投資股票。大量的研究證明，持有股票資產是最適合做長期投資的，但是存在管理波動風險問題。

對于養老基金來說，要做的第一件事就是明確投資哪些資產以及不同資產的投資比例，這決定了整體風險水平。年金理事會在管理年金的過程中扮演著非常重要角色，首要制定一個長期投資目標，建立一個相對的收益目標，還要確定風險政策，能承擔多大的風險，風險政策會直接影響資產配置。同時，理事會構成中要有一部分經濟和金融專家，提高重大決策的能力，及時根據市場變化應對。

我想強調幾點，戰略資產配置是年金管理藍圖，其一旦確定，年金收益和風險水平基本上就決定了，建議不要把它作為超額收益手段，它是評價年金理事會和受托人管理基金績效的主要標準。

此外，資產配置要做動態管理，年金理事會有必要借助投資顧問來提高專業水平。在選擇投資管理人時，基本原則是根據投資需要和自身投資管理能力決定是自身投資還是委托投資，法人受托。

選投資管理人還要有能力標準，關注公司與產品、人才與團隊、投資過程和歷史業績，不要過度參考歷史收益率，業績持續性是存在的，但非常稀缺。

在年金運行過程中，投資管理人和基金本身是有利益沖突，需要對委托投資管理過程密切監督。