海通證券兩集合理財產品高杠桿成立兩月虧三成

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

今年一季度，借助金融改革東風，券商集合理財產品如雨后春筍般成立。但對于投資者，不管有多少產品推出，最看重的仍然是其業(yè)績。

海通證券是一家老牌券商，其資產管理業(yè)務近年來發(fā)展勢頭異常迅猛。不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從一季度業(yè)績排名來看，公司產品并不出彩，特別是有兩款次級產品——海通贏信1號風險級和海通贏信2號風險級產品，僅成立兩個多月時間凈值就跌去三成，讓投資者蒙受了不小損失。

風險產品：成立兩月虧三成/

海通證券官網(wǎng)信息顯示，海通贏信1號、2號產品均自今年1月4日開始推廣，成立于1月24日。兩款產品均分為優(yōu)先級和風險級，最低參與金額均為100萬元，期限6個月。

經(jīng)過20天的推廣，最終海通贏信1號優(yōu)先級產品有45人認購，募集資金6516萬元；風險級產品有2人認購，募集資金255萬元。海通贏信2號優(yōu)先級產品有85人認購，募集資金1.26億元；風險級產品有3人認購，募集資金435萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，兩款產品投資目標和范圍非常類似，投資目標為“在控制和分散投資組合風險的前提下，實現(xiàn)組合資產長期穩(wěn)定增值。”而投資范圍主要有四個——一是集合資金信托計劃，比例為0～100%；二是固定收益類資產，比例為計劃資產的0～100%，包括國債、央行票據(jù)、短期融資券、債券型證券投資資金、超過七天的債券逆回購等；三是現(xiàn)金類資產，比例為0～100%，包括現(xiàn)金、銀行存款、貨幣市場基金、不超過七天的債券逆回購等；四是證券回購，融入資金余額不超過計劃資產凈值的40%。

從成立兩個月后的業(yè)績來看，海通贏信1號和2號均呈現(xiàn)出優(yōu)先級表現(xiàn)一般，而風險級大幅虧損的現(xiàn)象。4月9日，贏信1號和2號優(yōu)先級單位凈值均為1.0106元，即盈利1.06%；而風險級的單位凈值分別跌至0.7275元和0.6813元，即虧損達27.25%和31.87%。

分級機制：2人為45人兜底/

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，以贏信1號為例，在其法定合同中，海通證券明確指出：“本計劃先募集優(yōu)先級，優(yōu)先級足額募集后再募集風險級。其中，優(yōu)先級份額約定到期收益率為年化5.1%；風險級以其份額資產為限承擔風險，享有全部剩余收益。計劃到期后，優(yōu)先級分配優(yōu)先級份額的參與金額與投資收益，剩余收益將全部分配給風險級份額。”

由于優(yōu)先級份額和風險級份額初始比例上限為29:1，因此其初始杠桿比例上限高達30。贏信1號優(yōu)先級的45位客戶可以收到鐵定的年化5.1%的約定收益（半年期絕對金額約為166.16萬元，不考慮費用），但這款產品只要虧損絕對金額超過88萬元，即虧損1.3%，風險級的2位認購者將血本無歸，相當于2位認購者為其他45位優(yōu)先級認購者兜底。

但這并不表示風險級客戶無利可圖。如果贏信1號在這半年期間，運作絕對收益超過166萬元，比如達到500萬元，那么2位風險級認購者可享受到其余334萬元收益。

高杠桿結果：巨虧或暴賺/

事實上，券商集合理財產品采用大規(guī)模采取分級機制也是從去年10月底監(jiān)管層對券商資管業(yè)務松綁后才開始的，目前如大通證券、國泰君安等都發(fā)行了分級產品。

而這些分級產品的凈值也體現(xiàn)出極大的波動性。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，如國泰君安君享融盛華銀價值B級產品2月26日成立，4位客戶認購1000萬元，屬于偏股型基金，最近一周由于大盤下跌，其回報率為-12.66%；而混合債券型基金國泰君安君得豐一號次級產品于2012年12月成立，目前其凈值已達1.157元。

某大型券商資管人士指出，一般而言，分級式基金的原理在于收益分割原則，這一原則并非新鮮事物，實質上各種分級基金價值都可以被四種期權的線性組合所模擬，“投資者一般看到的只是最終結果，即風險級產品因為高杠桿而可能巨虧或暴賺，實際上其設計非常復雜。我們對于推行這一類型產品還是非常謹慎，一般是小集合才會引進此類條款，而我們公司前期本來有推出分級產品的打算，但最后經(jīng)過探討，還是決定暫不推出。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日致電海通證券，希望與資管部門負責人就產品設計和運作模式作進一步溝通，但海通證券方面明確表示，暫不愿接受媒體采訪。