鄭眼看盤：A股又受沖擊 無需過度恐慌

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

清明小長假前，A股連續四個交易日于低位掙扎，滬綜指于節前最終報收于2225.29點，深綜指報913.32點。A股走勢雖弱，卻也沒有崩潰，尤其是部分權重股進行了頑強護盤。不過，我國港股上周五暴跌，或將給今日A股沉重一擊。

因市場對內地禽流感及朝鮮半島局勢的憂慮大增，上周五恒指暴跌610.59點報21726.90點，跌幅高達2.73%。港股如此暴跌確實有些偶然性，其觸發因素及未來演變基本上很難從基本面去猜測。

禽流感為系統性風險，其對股市影響沒有辦法評估。從以往經驗看，此類疫情通常會隨著氣溫上升到了夏天逐漸消失，但目前僅為早春，故影響將一時難以出盡。在這樣的情況下，股市中投資者只要沒有深套就會有減持本能，故A股后市有可能受到些沖擊，特別是帶H股的A股更易受到沖擊，如航空股等。

原本朝鮮局勢可能對一向特立獨行的A股很難構成影響，但“膽小如鼠”的港股未必如此淡定，這種情況下其影響力便不可完全忽視了。

上述因素雖然對A股有壓制，但均非根本性壓制，所以頂多只能擴大A股原有的跌幅，卻無法起決定性作用，A股最根本的影響因素還是經濟面、資金面、籌碼供給、股市制度等。

就經濟來看，這方面并不支持股市走勢，經濟復蘇弱于預期為重要原因之一。當經濟復蘇不如預期時，股市多頭的持股信心一般很難長久維持。

就資金來看，市場融資成本可能因管理層收緊理財產品而走高，這種情況下一些潛在的債務鏈可能難以維持，“黑天鵝”事件可能會增多，必然對股市不利。

另外，樓市調控壓力加大也會影響資金面，因這會限制管理層的貨幣政策空間。從“國五條”后續情況看，指望這些政策壓住樓市似乎不太現實。筆者認為，只要樓市以下兩問題不解決，調控目標就難實現：一是持有多余房產沒啥成本；二是貨幣供應太松且貸款者占存款人便宜太多。

籌碼方面，投資者對于IPO及國際期貨等干擾不可掉以輕心，即使節日期間已有有關部門作了“無時間表”之類的澄清。關于“無時間表”之說，筆者不太認可，反而認為定下時間表才更有利于A股，因人們實質上更擔憂不確定性。

A股走勢雖然較弱，卻也不是全然無力抵抗，特別是節后最后一個交易日，當時不僅已有禽流感消息，還有國債期貨消息，但股指仍然走得相對較穩。就以往實際情況看，通常和國債期貨相關的消息容易對市場構成極大影響，但這一次并非如此，這或暗示市場持股心態暫時還算穩定。

筆者認為，超跌等技術面因素應該是市場持股心態較穩的重要原因，因本輪調整已有33天，料稍懂技術者或傾向于低吸而非倉皇逃跑，至少是傾向于逢反彈才減磅。料今日低開后股指仍有可能強勁反彈，筆者仍建議逢跌吸納。