上調經濟與股市預期 券商看好節后金融消費板塊

A股超預期反彈還在繼續。濃烈的多頭氛圍下，不少券商也開始順時應勢，忙著為其之前發布的年度觀點打“補丁”。其中，一些券商上調了對2013年經濟與股市的預測，另一些券商則試圖捕捉接下來的市場大機會。

券商總體認為，當前經濟基本面與流動性因素均出現超預期改善，從而構筑了A股繼續反彈的基礎。未來市場有望從估值的全面提升，走向估值回升和盈利改善的雙輪驅動。從行業配置的角度出發，金融、中下游周期股以及消費板塊，節后具備超配價值。

經濟復蘇預期不斷得到印證

本輪反彈行情的一大基礎便是經濟復蘇預期。隨著時間的推進，這一預期也得到了各類數據的不斷印證。

從最新數據來看，1月份PMI雖然出現環比下降，但仍連續4個月站上榮枯線，1月匯豐PMI終值更是創兩年新高。有券商指出，這表明制造業受益于內需改善而持續轉好，同時可以看到更多積極的信號預示著經濟復蘇的勢頭將在今后得以延續。

實際上，近期PMI、工業增加值、出口數據等宏觀經濟指標總體向好，已經使得市場對于宏觀經濟的預期由此前的“弱復蘇”，逐漸向“持續改善”轉變。也就是說，市場對于經濟的樂觀預期隨著數據的披露不斷升溫。這從上周五相關數據公布后，市場的正向反饋就可看到。

申萬認為，內需消費行業的穩定表現，成為助力本輪經濟復蘇的關鍵一環。未來在外需倒逼、人口拐點、新型城鎮化加快實施等因素催化下，內需消費行業有望保持更加穩定的增長。

中投證券也在最新的觀點中指出，新型城鎮化有利于經濟形成新的良性循環。理由有二：首先，城鎮化發展總體綱要核心的內容更強調“人”，遠期經濟的可持續正循環建立的概率在提升；其次，結合近期中央領導提到的能源消費總量控制，經濟再次大躍進的可能較小。

此外，經濟復蘇的微觀證據也明顯。來自興業證券行業研究員的反饋顯示，山西地區重卡終端銷量從去年10月份起逐月改善，今年1月份改善幅度較為明顯，部分經銷商超過去年最高單月銷量；終端需求在春節將臨時仍然旺盛說明下游信心在增加；鋼鐵行業研究員反饋微觀調研福建有鋼廠開工率提升，寶鋼訂單很飽滿，邊際改善較大。

包括高華在內的一些券商判斷，2013年前三季度，中國國內GDP增速將呈現階梯式的上升。更值得一提的是，當前主流券商對于2013年全年GDP的判斷中樞已提高至8.2%，而去年末的平均水平為8%。

流動性改善將持續支持反彈

經濟延續復蘇趨勢，也為A股市場的“春季躁動”繼續提供“溫床”。券商認為，經濟指標的向好，意味著上市公司盈利方面將可能帶來更多驚喜，特別是部分基本面較好的周期性行業。

而除了來自經濟面的有利因素，當前股市的強勁表現也離不開流動性支持。從資金供求角度看，其對市場的支撐有望持續。

高華證券認為，當前基金倉位仍然合理、個人投資者新開賬戶數仍在谷底、QFII/RQFII 額度加速增加，這些因素都繼續為股市提供著流動性支持。而機構預計，1月信貸規模可能超萬億元，更是為成為當前市場流動性改善的一大亮點。

另一方面，投資者最為擔心的IPO開閘，在3月份之前已無太大可能。同時，2月份雖為上半年的解禁高峰，但實際解禁壓力相比過去并不突出，并且遠低于去年12月份行情啟動之時的水平。

因此，券商總體認為，當前A股市場的估值修復行情并未結束。興業證券指出，市場尚未對盈利改善形成充分預期。后續市場有望從估值的全面提升，走向估值回升和盈利改善的雙輪驅動。

而鑒于經濟正循環概率提升以及金融股表現超預期，中投、申萬等多家券商均上調了全年上證綜指預測區間，部分券商甚至樂觀地認為，2月份上證綜指有向上沖擊2500點的可能。

基于金融創新預期以及估值低廉等因素考慮，大金融（銀行、券商、保險）仍是目前券商最為看好的行業板塊。興業證券報告稱，銀行的估值修復仍在進行中，且有望向大金融、低估值藍籌股擴散。行情持續后有望從龍頭銀行向二線銀行，再向四大行的輪動上漲，進而帶動其他低估值藍籌股。

此外，消費類品種也得到了券商的一致推薦，申萬建議重點關注零售、家電、家具、汽車、家紡等行業，看好其在內需消費拉動下存在長期的發展空間和投資機會。