云煤能源三次調低增發價 溢價“強買”大股東虧損礦

每經編輯 每經記者 劉林鵬 發自成都    

每經記者 劉林鵬 發自成都

9.5元/股，急于融資的云煤能源（600792，收盤價19.91元）再一次調低了增發價。

昨日（1月15日），云煤能源發布公告稱，公司決定將本次非公開發行價格調整為不低于9.5元/股，發行數量為不超過9473.68萬股，募集資金總額保持不變，仍為不超過9億元?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，這已經是云煤能源第三次調低增發價格。從首次的增發價格13.07元到最新的9.5元，累計下調幅度已高達27.31%。

公告顯示，此次募集資金中的4.1億元將用于收購云煤能源大股東昆鋼控股持有的五一、瓦魯、金山和大舍四個煤礦100%股權，3億元用于增資五一、瓦魯和金山煤礦，剩余資金將用于補充流動資金。

值得注意的是，上述四個煤礦在2011年和2012年1～4月份都處于虧損狀態。在煤炭行業整體低迷時期，云煤能源高溢價收購煤礦資產值得商榷。

三度調低增發價格/

云煤能源的定向增發可謂一波三折。

早在2011年底，云煤能源就公布了定向增發預案。彼時的定向增發預案中稱，擬以不低于13.07元/股，向包括控股股東昆鋼控股在內的不超過10名特定投資者，非公開發行不超過6886萬股股票，募集資金總額不超過9億元。募集資金將用于收購五一、瓦魯、大舍和金山四個煤礦100%股權；同時增資五一、瓦魯和金山煤礦用于其改擴建項目（含井下安全避險“六大系統”建設完善）；剩余資金將用于補充流動資金。

但由于股市行情低迷，云煤能源定增方案還未獲批，股價就已經跌破了增發價，為了順利實施定向增發計劃，云煤能源不得不下調增發價格。2012年7月份，云煤能源首次下調了定增價格。將非公開發行價格調整為不低于11.67元/股，發行數量不超過7712.08萬股，募集資金總額保持不變，仍為不超過9億元。

然而，短短兩個月后，云煤能源決定再次下調增發價。2012年9月份，云煤能源將增發價調整為10.85元/股，發行數量上升至8294.93萬股。 2013新年伊始，云煤能源無奈決定第三次下調發行價。“公司在結合近期國內證券市場的變化情況，經研究決定對原非公開發行方案中的定價基準日、發行價格和發行股份數量進行調整。”云煤能源稱，公司決定將本次非公開發行價格調整為不低于9.5元/股，發行數量不超過9473.68萬股。

從13.07元到9.5元，通過三次下調，云煤能源的增發價格下調幅度高達27.31%。

溢價收購虧損煤礦/

“本次非公開發行募集資金在扣除相關發行費用后將用于收購四個煤礦100%股權及五一、瓦魯和金山煤礦的改擴建項目以及補充流動資金。項目實施完畢后，可進一步完善公司煤化工產業鏈，提高煤炭自給率，增強上市公司持續盈利能力；緩解公司的流動資金壓力，優化資產負債結構，降低財務風險。”云煤能源在公告中稱。

云煤能源在公告中披露的評估報告顯示，在五一煤礦的收購價中，其無形資產為7869.15萬元，評估價值卻高達20620.46萬元，增值率達162.04%。大舍煤礦的賬面價值為750.82萬元，而評估價值也高達7821.25萬元，增值率高達941.69%。金山煤礦無形資產賬面價值為865.77萬元，評估價值為2361.25萬元，增值率為172.73%。

對此，云煤能源解釋稱，增值原因為原煤銷售價格上漲造成其評估增值。

“去年煤炭價格一路下滑，非常慘淡。”卓創資訊煤炭行業分析師劉冬娜昨日下午在接受 《每日經濟新聞》采訪時表示，煤炭產銷量將繼續增加，煤炭運輸將保持寬松狀態，煤炭庫存將保持在高位運行，煤炭價格可能還會有所下滑，煤炭進口量將保持在高位運行，煤炭市場供過于求的形勢不會改變，煤炭企業經濟效益將進一步下滑，生產經營狀況將進一步惡化。

《每日經濟新聞》記者注意到，云煤能源此次收購并不是想象的那么樂觀。上述四家煤礦在2011年和2012年1～4月份都處于虧損狀態。

2011年，五一、瓦魯、金山、大舍煤礦的虧損金額分別為2454.93萬元 、1322.84萬 元 、747.21萬 元 、1750.61萬元。2012年1～4月，這四個煤礦又分別繼續虧損996.96萬元、1205.04萬元、734.35萬元、1243.95萬元。

對此，云煤能源稱，2011年四個煤礦虧損的主要原因為所在地區煤礦安全整治導致當年產量低，以及停產后復產檢修的費用較高。

“我對后市持悲觀的看法。”劉冬娜稱，煤炭行情在一兩年內將難有起色。

劉冬娜表示，據測算，未來幾年內全國煤炭新增產能約20億噸，其中僅在“十二五”期間就要釋放15億噸產能。近十年來，通過行政手段造成的煤炭有效產能不足的問題將不復存在，煤炭行業產能過剩將逐步成為常態。

“煤炭行業要做好心理準備。”劉冬娜補充道。

劉冬娜稱，去年5月以來，國內，尤其是西南地區掛牌出讓煤礦的情況很多，叫價與此前相比也有所下降，但是接手者寥寥。因為在行情不好的情況下，購買煤礦風險很大。此外，煤礦的人力成本、安全成本增加也很迅速。

云煤能源在公告中亦坦言，雖然四個煤礦均已經復產，但未來仍面臨著因其他煤礦事故導致的區域性停產整頓，主管部門對煤礦安全生產監管趨于嚴厲而導致的煤礦生產成本、管理費用上升等風險。

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