商貿零售行業周報:板塊回暖

商貿零售行業周報:板塊回暖,尚待數據持續回升

類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司

上周平安零售指數上漲1.15個基點,跑輸滬深300指數1.46個基點上周(1027-1102)平安零售指數上漲1.15個基點,同期上證指數上漲2.46個基點,滬深300指數上漲2.62個基點。69家樣本公司中52家上漲,16家下跌,1家平盤。細分行業中,平安百貨指數上漲0.63個基點,平安超市指數上漲2.41個基點,平安專業市場指數上漲1.69個基點,平安專業專賣店指數上漲1.24個基點。

行業景氣下滑,板塊跑輸大盤

上周零售板塊整體跑輸滬深300指數1.46個百分點。漲幅榜排名前列的仍然以事件性刺激個股和非主流零售公司為主,如海島建設受益于海南離島免稅政策的調整、商業城因其持有盛京銀行2.52%的股權而受到城商行上市概念的炒作等。而跌幅榜排名前列的公司大多為反映零售行業景氣度的白馬股,這也從一定程度上體現了二級市場主流資金對于板塊仍然持觀望態度。

本周隨筆:國際賣場巨頭的中國戰略轉型家樂福中國今年以來已關閉包括西安小寨店、大連綠洲店、河南焦作店、長春春城店、紹興店等多個門店,同時沃爾瑪則陷入系統裁員數百人的傳聞。國內一、二線城市商圈飽和,大量門店租約到期,物業租金快速上漲,大幅壓縮不少跨國零售巨頭的盈利空間,而這也使得國內綜合賣場競爭格局也更為微妙。

與此同時,國際巨頭也紛紛調整戰略,以緩解日益加劇的盈利壓力。家樂福在大股東換班后,更加注重財務數字,對于業績不佳的門店以及區域業務,都采取止損方式,比如在全球市場出售虧損門店,以及在中國市場關閉業績不佳門店等;而沃爾瑪則計劃在未來三年進一步提升公司效率,著手升級在中國的運營管理(涉及采購系統優化環節)。

本土超市面臨同樣問題,我們在深度報告《中國超市,難出沃爾瑪》中提到,盡管發展多年,但國內超市仍未擺脫高度依賴人力和資本的簡單粗放擴張,長期如此,我們擔心行業擴張同時,ROE回報率持續下降,未來陷入資本吞噬的惡性循環。“百貨化”可能是國內超市提升利潤率和回報率的重要轉型方向。

等待數據持續好轉后再介入

消費意愿低迷,行業景氣度下滑超預期,已非單個公司或打折促銷能扭轉。作為后周期行業,零售業在受到上游產業制約的同時,也會對上游產業有綜合性反映。而在宏觀經濟尚未確認企穩的形勢下,我們判斷板塊復蘇可能較市場預期來的更晚,建議等待數據持續好轉后再介入行業。

我們建議關注受益三、四市場消費升級,需求迅速釋放的公司,如文峰股份、步步高、南京中商、大商股份、鄂武商等。

風險提示:CPI上行壓制消費意愿,國際時局不穩,行業負面政策出臺等。