楊國平：上市銀行回購股份不可行（更新）

每經記者  高翔  發自上海

關于市場上熱議的股份回購問題，浦發銀行董事會辦公室主任楊國平近日在三季報發布會上表示，其實各家銀行都做了研究。雖然在法律上允許上市銀行回購股份，但是在操作上很難實現。

按照現行法律，包括銀行在內的上市公司回購股票的用途，不外乎五項，其中常態化的用途只有兩項：對員工進行股權激勵和注銷資本。

與其他上市公司不同，銀行是靠資本經營的，是有杠桿的。浦發銀行的杠桿從最高時的30多倍，目前已經回落到18倍左右，國有大行在16倍左右。假如銀行回購價值1億的股份，用于注銷資本，在杠桿率為18倍的情況下，每回購注銷1億，資產就得同時收縮18億。銀行股份的變動，都需要報監管部門審批，而審批起來需要時間。

同時，根據《公司法》的規定，上市公司回購股份要向所有債權人公告。而銀行的債權人很多，千千萬萬的儲戶都是債權人。假如銀行對外公告要回購股份，容易引起儲戶的誤解，以為銀行流動性緊張，經營有困難了，快不行了。因此，雖然在理論上成立，但上市銀行回購股票并不可行。

浦發銀行副行長劉信義在三季報發布會上表示，“我的個人觀點是，目前商業銀行處于一個低估值、高回報的悖論。上市銀行的派息率較前幾年有了提高，我覺得這種狀態不會長期保持下去。”

在資本市場上，人們對銀行股白菜價已然不感到新鮮：多家上市銀行的PB在1倍以下，即“破凈”，PE也在5倍左右。

楊國平稱，“關于破凈，浦發銀行不是領頭的，也不是墊底的。”

他認為，銀行的低估值，是市場上的投資者用真金白銀投出的選票，一定有它的道理。但有時市場也有盲從的一面。浦發銀行的股價破凈，有客觀的因素。在凈息差上，相比民生、招行，要低了近0.5個百分點。