2200點守衛戰 降息未改基金防御心態

每經編輯｜每經記者 董華    

每經記者 董華

2200點——有驚無險！

7月6日晚間，央行出其不意地進行了年內的第二次降息，而且是不對稱降息，這也意味著一個月內，央行連續進行了兩次降息，然而市場的反應卻相當平淡。

面對這樣的利好消息，基金上周的倉位總體表現平穩，然而多位基金經理卻告訴《每日經濟新聞》，目前基金的防御心態很嚴重，對后市極為謹慎，很顯然，這種心態和盤面特征相當吻合。

降息作用有限

受央行降息影響，昨日滬深兩地指數雖小幅高開但難以持續，上證指數曾一度探至2185.52點，雖然最終在兩大權重板塊地產和券商板塊走勢強勁的推動下，指數有所反彈，但市場的謹慎氛圍可謂相當濃厚。

事實上，針對央行本次降息，基金公司均認為對市場積極作用有限。

信達澳銀固定收益部總監孔學峰表示，此次降息超出市場預期，其背后的原因在于經濟基本面不樂觀、信貸投放依然低迷、CPI大幅下降，宏觀經濟繼續下探的局面短時間內還難以改變。

而博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春也表達了同樣的擔憂。他認為，本次降息表明當局認為增長低于年度目標的風險大增，到年底，利率或將逐步走低，經濟增速可能會較低，全年增速可能在7.5%左右。

此外，泰達宏利認為此次降息對實體經濟的刺激作用不宜太樂觀。實際上，債券市場利率早已降至低位，但融資需求依然持續疲弱，所以利息降低并不能扭轉去杠桿的趨勢。同時泰達宏利也直接指出，本次降息無論是時點還是非對稱方式都超過預期，市場可能會反彈，但是反彈空間和持續性都不會太強。除了降息之外，市場還期待貸款放量。

基金普現防御心態

那么，目前基金對市場是怎樣的態度呢？次新基金在建倉方面進度如何？

《每日經濟新聞》記者從某基金經理處了解到，目前一些次新基金建倉普遍態度謹慎。一位次新基金的基金經理告訴記者，目前的市場，大家都很謹慎，保持低倉位運作，是最保險的策略。事實上，目前新成立的基金大多放慢了建倉的節奏。

金鷹中證500分級基金成立于6月5日，7月3日便上市交易。不過和其快速的上市節奏形成鮮明對比，該基金成立之后建倉速度非常之慢。截至6月26日，該基金持有的股票倉位為零，也就是說又是一只空倉上市的交易型基金。

事實上，自6月以來，滬深300指數跌幅達到7%，但是5月份成立的新偏股基金目前凈值多數在1元發售面值附近，如5月下旬成立的平安先鋒、金鷹核心資源和華商主題等。

而且，近期相繼成立的一批QDII，基金經理操作也很謹慎。易方達標普全球消費品、交銀全球資源、博時標普500和和建信全球資源也維持較低甚至是零倉位的配置。

此外，一些老基金目前也都持防御的心態。益民基金研究發展部副總兼益民創新優勢基金經理韓寧，也是即將發行的益民核心增長的擬任基金經理。他對《每日經濟新聞》記者表示，目前主要是控制倉位，不可大起大落，而且板塊輪動太快，所以目前他是以防御的心態去積極地精選個股，而且重點是在一季報預增的公司中精選。

基金操作分化明顯

事實上，目前基金整體在倉位操作上，都是觀望氣氛濃厚，倉位基本保持平穩。

據德圣基金研究中心7月5日倉位測算數據顯示，偏股方向基金平均倉位相比前周基本平穩。可比主動股票基金加權平均倉位為82.03%，相比前周下降0.03%；偏股混合型基金加權平均倉位為75.80%，相比前周降0.62%；配置混合型基金加權平均倉位68.17%，相比前周下降0.05%。測算期間，滬深300指數微漲0.19%，倉位被動變化輕微。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金倉位基本無主動變化。

雖然倉位基本保持平穩，但是分基金，分公司來看，本周基金倉位分化仍十分明顯。從具體基金公司來看，大型基金公司中華夏、嘉實旗下部分基金顯著減持，而博時、嘉實等旗下基金倉位基本未變，大成旗下部分基金明顯加倉。中小基金公司方面，廣發、國聯安、華安、招商等旗下多只基金減持顯著；國泰、華寶興業、富國、匯添富、摩根士丹利等旗下基金表現較為積極；工銀瑞信、華商、交銀等倉位基本維穩。

債市機會或再度降臨

“伴隨著不斷受到歐債危機的沖擊，未來股市不會出現全局趨勢性的機會。”韓寧表示。

而股市繼續下滑探底，又加大了市場的恐慌情緒。站在目前這個檔口，對未來市場的把握變得更加困難。在本次探底前，市場還曾一度鼓吹，債券市場的牛市行情開始走向末端，但是市場再創新低，讓債市再次回到人們的視野中。

“總體而言，下半年債市整體風險不大，在操作上將會更注重持有期收益，降低杠桿。”孔學峰表示，“本次降息之后，貸款利率大幅下降，有利于改善企業的財務壓力，從而降低信用違約風險，債券信用利差會縮窄。同時，此次降息會使債券收益率進一步下降，特別是信用債，但幅度會低于預期。”

大成基金認為，從過往經驗看，第二次降息往往是市場熱情觸發的起點；但鑒于經濟回落有自身的慣性，銀行信貸和貨幣供給量未明顯轉向之前，依然立足穩定類的防御品種，在市場下半年繼續降息預期加強的基礎上，可適當保持相對確定的利率敏感性品種，比如保險、地產、券商等板塊。

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