一則調(diào)查引發(fā)的思考

（華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理：華志貴） 根據(jù)西南財大發(fā)布的《中國家庭金融調(diào)查報告》，學歷與股市參與率呈現(xiàn)顯著的正相關關系。沒有上過學的戶主家庭股市參與率為0.47%，而戶主學歷為大學本科、碩士研究生和博士研究生的，家庭股市參與率分別高達30.66%、43.66%和29.17%。 但另一個結果卻顯示，學歷與炒股賺錢沒有必然關系。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，沒上過學但炒股盈利的占33.33%，小學文化炒股盈利的占37.04%，比例最高。而大學本科和碩士研究生學歷炒股盈利的只有約20%。難道不是學歷越高，賺錢的概率更大嗎？ 做投資的都會接受價值的理論——價值決定價格，價格圍繞價值波動。但實踐中常常困惑，價值在哪？圍繞價值，產(chǎn)生了很多概念：絕對價值、相對價值、均值回歸、歷史比較、橫向比較等等，但實踐中發(fā)覺這些概念也不好用。舉個例子，比如通脹與國債收益率的關系，把CPI數(shù)字（或者M2）與10年國債收益率的時間序列數(shù)據(jù)放在一起，也很難得出目前的國債收益率是高還是低的結論。 巴菲特被國內(nèi)投資者奉為價值宗師，但本質(zhì)上他做的是實業(yè)投資，而不是二級市場投資。況且他是利用了二級市場的價格波動，利用市場幾十年難見的大恐慌買入，然后通過二級市場的大趨勢來實現(xiàn)利潤。相比其他投資者，他有兩個優(yōu)勢：一是沒有每年的考核和投資者的短期壓力，二是資金價格極其低廉。 很多投資者容易混淆實業(yè)投資與二級投資，喜歡阿Q或者堂吉訶德式地用實業(yè)投資的思路來參與二級投資，殊不知二級市場有其特點：一是波動大且快；二是沒有邏輯。 逆向思考或許能撥開迷霧。1賺2平7虧：失敗者永遠是多數(shù)；如果市場按照上述這些理論邏輯運作，這些理論邏輯大多數(shù)人都熟悉理解且按此操作，那賺錢的就是大多數(shù)。二者矛盾。結論只有一個：這些理論邏輯是錯誤的！ 從有證券、商品的投資交易至今，每一位交易者都像尋找武功秘籍一樣，探尋一個終極賺錢方案。可市場卻從沒有被某個圖形、公式抑或歷史數(shù)據(jù)所左右過，也從沒有為人們的情感所控制過，她按照自己的軌跡發(fā)展，拋下的是投資者的歡笑與嘆惋。 （投資有風險，入市須謹慎）