“垃圾債”啟航 專戶有了新投向

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京

近日有報(bào)道稱，首批中小企業(yè)私募債有望6月中旬推出。盡管目前未明確公募基金是否可以投資這種私募債券，但據(jù)一些基金公司介紹，專戶產(chǎn)品可以投資這類品種，并且一些基金經(jīng)理也對(duì)此表現(xiàn)出了濃厚的關(guān)注。

在5月22日，深交所就向外發(fā)布了《深交所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》及配套指南，這標(biāo)志著中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)。

“在債券型基金規(guī)模越來越大的情況下，中小企業(yè)私募債券成為債基新的投資品種。”某基金人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者這樣表示。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中小企業(yè)私募債的推出有望為資本市場(chǎng)創(chuàng)新注入新的活力。

“這將是國(guó)內(nèi)公司債首次出現(xiàn)無門檻發(fā)行，它標(biāo)志著中國(guó)版‘垃圾債’正式啟航。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。

由于當(dāng)前債基發(fā)行旺盛，債市出現(xiàn)需求快速增長(zhǎng)的局面。在這種情況下，中小企業(yè)私募債在發(fā)行后會(huì)有不錯(cuò)的需求，甚至可能出現(xiàn)搶購行情。

“中小企業(yè)私募債的推出豐富了債市的投資品種。從低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債向高等級(jí)信用債，再到低等級(jí)信用債，現(xiàn)在延伸到低評(píng)級(jí)、高收益率的信用品種，使得資本市場(chǎng)的投資工具更加多元，也拓寬了債券市場(chǎng)的廣度。”上海某債券基金經(jīng)理這樣評(píng)價(jià)中小企業(yè)私募債。

中小企業(yè)私募債的優(yōu)點(diǎn)是高收益，但面臨高風(fēng)險(xiǎn)的壓力。由于發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，這種高收益對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)而言具有很大的吸引力。

上海的一家基金公司的債券投資經(jīng)理對(duì)中小企業(yè)私募債很感興趣。他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“中國(guó)市場(chǎng)歷來都有嘗新的興趣，第一只產(chǎn)品往往都會(huì)吸引大量的投資買盤，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)程度并不對(duì)稱，主要的原因是監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所都對(duì)第一只產(chǎn)品給予厚望。”

持有這種想法的基金和其它機(jī)構(gòu)投資者很多，一方面在推出初期，產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量都較小，另一方面初期的一些產(chǎn)品也都是券商儲(chǔ)備的最好的項(xiàng)目。

但產(chǎn)品發(fā)行到一定時(shí)間和階段后，企業(yè)質(zhì)量良莠不齊的情況就會(huì)出現(xiàn)。規(guī)模也逐漸增加，供求關(guān)系也會(huì)發(fā)生變化，這類債券的風(fēng)險(xiǎn)逐步出現(xiàn)。由于對(duì)中小企業(yè)私募債券發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和營(yíng)利能力的門檻要求，其違約的風(fēng)險(xiǎn)值得重視。

北京某基金公司的固定收益基金經(jīng)理表達(dá)了自己的擔(dān)憂：“作為一種完全市場(chǎng)化的品種，在中國(guó)市場(chǎng)化程度還不完善，特別是監(jiān)管體系仍然存在缺陷的情況下，未來這種具有垃圾債特征的品種到底會(huì)給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來怎樣的影響還很難講。不過，美國(guó)早期因?yàn)槔鴤鶐淼氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得我們警惕。”