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          年內(nèi)第二次下調(diào)存準率影響幾何

          每經(jīng)智庫 2012-05-14 16:41:42

          本次降準對各行各業(yè)的影響是普遍的,其對改善企業(yè)的融資環(huán)境有一定幫助,而對股市和樓市的影響是間接且微弱的。

          每經(jīng)編輯|趙慶

          一條值得關(guān)注的消息是,國家外匯管理局在今年4月17日宣布:“外匯管理部門適時調(diào)整并廢止了強制結(jié)售匯制度,未來,外匯管理將在守住風險底線的前提下,進一步促進貿(mào)易投資便利化,積極服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。”取消強制結(jié)匯,實質(zhì)上是把結(jié)匯權(quán)交到了企業(yè)手上,或者說是央行放棄了此類權(quán)利,這一方面是貨幣政策進一步改革的需要,也是央行甩掉越來越沉重的外匯占款包袱的自然舉措。如果央行真的再也不用承擔強直結(jié)匯下外匯占款的責任,那我們可以預(yù)期存款準備金率將有一個很大的下降空間,至少在理論上是這樣的。但是,在人民幣升值的預(yù)期之下,企業(yè)又怎么會把預(yù)期貶值的外匯放在手里而承擔風險呢?因此,企業(yè)還是傾向于像過去一樣,把外匯賣給銀行,而央行又不可能公然拒絕這種合法的貨幣兌換業(yè)務(wù)。于是,在人民幣升值預(yù)期和央行無限制結(jié)匯的制度下,其實和以前的強制結(jié)匯沒有太大的區(qū)別。因此,在當前條件下,預(yù)期存款準備金率會出現(xiàn)大幅下降,是不恰當?shù)摹?/strong>

          在前文《央行再次下調(diào)存款準備金率,凸顯我國貨幣政策運用日趨成熟》中,筆者已經(jīng)指出,存款準備金率已經(jīng)成為我國貨幣當局(即央行)屢試不爽的宏觀調(diào)控工具了,并深受管理層的喜愛。我國可能的最優(yōu)的存準率“上限”據(jù)研究表明為23%,央行連續(xù)3次降低存準率也是為這一政策工具釋放空間。當前,我國物價上漲與經(jīng)濟增長之間的矛盾出現(xiàn)了一定程度的緩和,也為央行下調(diào)存款準備金率提供了時機。

          當前我國奉行的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策仍然是積極的財政政策與穩(wěn)定的貨幣政策。在這一指導(dǎo)思想之下,雖然本次降準會釋放一定程度的流動性,但要指望貨幣政策就此向?qū)捤赊D(zhuǎn)變,是不恰當?shù)摹?/strong>本次降準對經(jīng)濟中的各行各業(yè)的影響是普遍的,而不是專門針對某一個行業(yè)。其對改善企業(yè)的融資環(huán)境會有一定的幫助,而對股市和樓市的影響是間接的且是微弱的。在樓市的限購等政策未出現(xiàn)實質(zhì)性松動的前提下,本次降準對樓市的利好可以忽略。如果非要說本次降準對股市有什么利好的話,那也主要是對投資者心理預(yù)期的影響而已。

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