1年期央票十二連停 28天期正回購量減價穩

昨日，央行在公開市場以利率招標方式進行了500億元28天期正回購操作，中標利率繼續維持在2.8%，未受上周91天期正回購操作利率下行兩個基點影響。當日，1年期央票仍舊缺席，已是連續12周停發。

本周公開市場到期資金為510億元，較上周290億元的規模增加220億元。上周，央行啟動了累計860億元的正回購，其中28天期正回購操作為660億元，當周合計凈回籠資金570億元。周四如再次啟動91天期正回購操作，本周資金凈回籠局面或將繼續。

上周，91天期正回購操作中標利率由之前的3.16%下跌2個基點至3.14%，打破了約7個月的穩定勢頭。分析人士稱，28天正回購本周表現出量減價穩，而上周進行的91天正回購則是量減價跌，表明央行意在平滑資金至4月份，并增厚4月到期資金，實施隔月滾動的靈活思路以應對4、5月資金緊張的局面。

中金公司認為，91天正回購發行利率一般與3個月期存款利率接近，在利率上升周期，前者往往高于后者，在下行周期則相反。目前3個月期存款利率為3.10%，故91天正回購利率仍有5個基點以內下行空間。該機構認為，上周91天正回購利率的下降不是降息信號，只是對高于3個月期存款利率的修正，盡管年內存在降息可能，但短期內實施可能性不大。