上海醫藥出資8000萬美元建北方平臺東方證券：工商一體化進一步增強

上海醫藥 （601607，收盤價12.10元）近日公告稱，公司出資設立的上藥北方投資有限公司正式獲批并成立。東方證券認為，上藥北方將成為上海醫藥集團未來立足泛北方區域開展直接投資和經營的有效平臺。同時，近期公司密集收購特色原料藥企業，顯示出自身產業鏈積極向制劑上游延伸的戰略意圖，工商一體化優勢有望進一步增強。

8000萬美元設上藥北方

上海醫藥近日公告稱，公司近日出資8000萬美元設立的上藥北方投資有限公司已正式獲得北京市政府有關部門批準并成立，作為總部設在北京的上藥北方，將統籌上海醫藥集團在北方地區的醫藥業務，現已正式開展原集團下屬的上藥科園信海醫藥有限公司、原分銷控股下屬的愛心偉業醫藥有限公司等北方業務資源的內部整合。上藥北方將成為上海醫藥集團未來立足北京及環渤海經濟圈、輻射東北、華北、西北、中西部等泛北方區域開展直接投資和經營的有效平臺。

東方證券分析認為，2011年公司在北京地區的銷售額已經超過100億元，已經成為僅次于上海地區的重要增長源泉，維持住增長勢頭、挖掘出增長潛力，對整個公司的意義重大。東方證券預計，上藥北方的成立在實現北方資源有效整合的同時，將加強上海醫藥集團在北方地區分銷業務運營管控能力，拓展在北方地區的市場網絡，提升核心競爭力。

特色原料藥收購持續獲得進展

公司下屬全資子公司——上海中西三維藥業與上海金和生物技術日前簽訂投資協議，中西三維獲得金和生物51%股權。金和生物業務集中在植物源抗腫瘤藥原料藥及中間體，產品聚焦在三大植物源抗腫瘤藥物，即紫杉烷類、伊立替康系列和鬼臼毒素系列，其中紫杉烷系列抗腫瘤藥中間體填補了國內空白，占有國內市場50%以上份額。金和生物預計2011年銷售收入9375萬元。

中西三維藥業是上藥下屬專業從事原料藥及配套制劑業務的核心子公司，本次合作后，雙方可以資源互補、強強聯合，本次投入資金主要用于建設符合國內GMP和美國FDA注冊要求的新廠房，計劃用三年時間將新公司內打造成國內市場占有率最高、并且具有國際影響力的植物源抗腫瘤藥原料藥企業。東方證券認為，近期公司密集收購特色原料藥企業和建立北方經營平臺，顯示出公司自身產業鏈積極向制劑上游延伸的戰略意圖，工商一體化優勢有望進一步增強。

為履行港股上市時的承諾，公司高管于2011年8月18日、8月19日以2011年收到的2010年度績效獎金的50%或以上從二級市場購入公司A股股票，成交價格在14.30元~15.01元之間，累計約14萬股，東方證券認為，目前公司股價低于管理層購入價格，塑造一定安全邊際。

東方證券相應調整公司盈利預測，東方證券預計公司2011年~2013年每股收益分別為0.77元 （主業為0.69元）、0.85元、1.03元 （原預測為0.81元、0.91元、1.11元），維持公司“買入”評級。 東方證券