價值投資長期能戰勝市場

尚志民 華安基金首席投資官

我相信價值投資長期能戰勝市場。因此，會力求保持情緒的穩定，并且有信心和耐心去堅守我的投資理念和判斷。

在投資中，一定要做到有所為有所不為，尤其是現在的市場，不是缺信息，而是信息和誘惑太多。

在投資中，要確信自己買的是股票的價值，而不是樂觀情緒下的前景預期。

成為一個優秀的職業投資人，這樣的素質必不可少，即要堅持投資理念和適合自己的投資風格，有自我堅持的思考邏輯框架，首先關注風險，然后才是回報，以追求絕對收益為目標，客觀評估自我，保持開放的心態和一定的靈活度，有膽識利用市場的錯誤獲取逆向投資的收益，但同時也要學會尊重市場，有渴望成功的欲望和決心。

我們更注重以基本面出發的研究及對優質公司的發掘，不以趨勢投資為出發點，但應善用市場的趨勢，尋找到更理想的買點和賣點。

另一方面，與其努力把握每一次的市場趨勢，不如對宏觀及行業的發展趨勢做更好的分析與判斷。事實上，在評估具體投資標的時，我們也會結合行業背景與競爭結構進行判斷。

如果一定要說喜歡什么類型的公司，我想會更偏重于成長性公司的投資。首先，中國是全球經濟增長最有活力的經濟體之一，我相信未來也是如此，因此成長股有較好的選擇范圍和機會。

其次，選擇質地優良的成長股，通過長期投資，時間的價值會有更好的體現。雖然目前中國經濟進入轉型階段，但我相信在一些細分子行業或新興行業，仍將有一批成長股值得投資。

在全球尋求經濟新增長的大環境下，中國經濟轉型存在迫切性和必要性，但同時因為中國自身的優勢，比如大市場、經濟發展不均衡、城市化、社會相對穩定、教育提升等，產業升級和經濟轉型也存在更大成功的可能性。

中國宏觀經濟的轉型之路還會有曲折，盡管轉型的必要性已經在各個層面達成了共識，但是過程中的不確定性會比較大，而且轉型是持久戰，過程會比較長。在這個過程中，必然會出現各類型的復雜問題，也許會表現為政策糾結。

但我一直認為中國宏觀經濟的狀況還可以，只不過以前是“短距離快速跑”，現在則要開始“勻速長距離跑”，而且全世界大多數國家都要開始訓練 “長跑”了，“短跑”項目越來越少。在新的賽事中，中國依然是很有潛力的競爭者。

過去幾年，流動性因素在市場中很重要，以后這個因素可能也會階段性的很重要，但總體而言，這種重要性和對市場影響的持續力都會減弱。這是基于我對經濟轉型大背景的理解。如果市場僅是基于流動性產生的樂觀情緒，這部分投資者也許要準備好接受預期差的結果。

所以，不宜過度悲觀。從短期看存在局部機會，從中長期看一旦確立轉型的明確方向，看到成功的希望，就存在整體投資機會及估值提升機會。

未來的兩三年，我們不要將預期打得過滿，要適應一個較以往相對低速的發展，但發展更科學更持續。以這樣的心態去投資，也許效果會不錯。