佛塑科技丟掉金輝高科控股權 被批“得不償失”

每經記者  胡玉慧

    因旗下子公司從事鋰電池隔膜業務，佛塑科技  （000973，收盤價10.97元）被市場劃入鋰電池板塊，股價也因此在二級市場上走得風生水起。不過，11月16日，佛塑科技發布公告稱，公司將對外轉出子公司金輝高科光電材料有限公司  （以下簡稱金輝高科）16%股權；17日公司進一步公告稱，此舉是為金輝高科股改上市作準備。

    據悉，金輝高科鋰離子電池所用隔膜新產能即將在明年上半年釋放，這令外界對佛塑科技明年業績寄予厚望，并將其視為佛塑未來業績的增長點。雖然本次交易能令上市公司一次性收獲2.03億元凈收益，但業內多認為公司此舉過于短視——公司持股比例將由交易前的48%下降到32%，由第一大股東位置退居第二。有研究員就直言，“丟掉控股權得不償失”。

轉出金輝高科16%股權

    佛塑科技16日公告表示，公司擬將持有的金輝高科16%股權以協議轉讓方式對外出讓，受讓方為廣東恒健投資控股有限公司或其下屬的全資子公司（以下簡稱恒健投資）。

    令外界詫異的并不是交易價格過低。相反，截至2011年6月30日，金輝高科經審計后的賬面凈資產為1.73億元，經評估后的凈資產評估值則為10.05億元，增值率高達480%；金輝高科16%股權對應的凈資產評估值為1.61億元，但最終雙方敲定的交易價格為2.38億元，原因系  “結合了金輝高科的經營狀況和未來成長情況”。

    扣除各項成本后，佛塑科技最終將有1.73億元可計入本年度收益，而佛塑科技2010年凈利潤也剛好在1.73億元的水平。

研究員：丟掉控股權不劃算

    《每日經濟新聞》就上述股權轉讓事宜聯系業內，研究員多表示事情來得太突然，不能理解公司此舉意義何在。

    對機構投資者來說，金輝高科是他們關注并看好佛塑科技的最主要理由。這家公司主要產品為鋰離子電池所用隔膜，而在整條鋰電池原材料產業鏈上，技術難度最高、國產化率最低、目前嚴重依賴進口的就是隔膜和六氟磷酸鋰  （生產電解液的關鍵材料）。這兩塊產品在今后存在著廣闊的進口替代市場，就上市公司情況看，進入隔膜領域的公司數量要遠少過涉入六氟磷酸鋰的公司。

    因此就稀缺性而言，佛塑科技更甚多氟多（002407，收盤價28.49元）、九九久（002411，收盤價13.87元）以及江蘇國泰這幾家有六氟磷酸鋰業務的廠商，原因在于佛塑科技是A股目前唯一實現鋰電池隔膜量產的公司。

    機構對佛塑關注點也集中在金輝高科產能拓展和釋放上。佛塑科技定期報告顯示，去年至今有嘉實、華夏、易方達、澤熙投資、廣發證券、平安證券等數十家公私募基金和券商赴公司調研，內容均包括金輝高科業務進展情況。

    公開資料顯示，金輝高科系佛塑股份于2006年與比亞迪香港有限公司（以下簡稱比亞迪香港）聯合設立。轉讓前佛塑科技占有金輝高科48%股權，但因公司對其生產經營具有實際控制權，一直將金輝高科納入合并財務報表。轉讓后佛塑科技持股比例降低至32％；此前的二股東比亞迪香港  （持股39.375%）晉升為第一大股東。

    多位研究員向記者表示，相比可獲得的1.73億元凈收益，本次交易完成后，佛塑科技丟掉對金輝高科的控股權顯得“得不償失”。

金輝高科準備單獨上市

    有研究員向記者算了這樣一筆賬，金輝高科當前隔膜產能為6500萬平米，今年上半年新投建的三期4500萬平米產能將在明年上半年投產，屆時總產能將達1.1億平米；以當前隔膜市場上最低單價5元/平米計算，2012年金輝高科總營收至少能有5.5億元；去年金輝高科凈利潤率48.5%，充分考慮產品價格下跌和原材料及人工成本上升因素，取30%作為金輝明年隔膜產品凈利潤率，計算下來的凈利潤將達1.65億元。考慮到未來金輝的成長性，長遠來看佛塑科技本次股權轉讓，并且還讓出控股權其實“根本不劃算”。

    鑒于受讓方恒健投資是廣東省國資委旗下公司，而佛塑科技大股東廣新控股集團有限公司是廣東省人民政府全資子公司，因此業內推測，本次股權轉讓恐非出于佛塑科技自己意愿，背后或許是廣東省方面有意將金輝高科運作上市。17日最新公告證實了這項猜測，佛塑科技表示，本次交易是出于進一步優化金輝高科股權結構、為金輝高科股改上市創造有利條件。

    未來佛塑科技還會不會繼續轉出所持金輝高科股份？記者就此聯系了佛塑科技董秘羅漢均，得到了“目前還沒有這方面考慮”的答復。

    也有市場人士對記者表示，從目前進展看，金輝高科股改尚未啟動，距離上市還相當遙遠。

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