2011-11-14 00:01:01
每經記者 胡玉慧上周LED板塊大放異彩，發改委正式宣布我國白熾燈退出時間表以及后續可能展開的對LED照明產品補貼，使得今年以來表現低迷的LED股為之一振。進入本周，板塊個股表現依然活躍，如龍頭雷曼光電（300162，收盤價23.31元）本周依然有近14%的周漲幅。
與此同時，板塊內另一家上市公司士蘭微（600460，收盤價13.41元），也獲得了來自董事長和董秘的增持。對此士蘭微方面表示，增持原因系高管認為公司股價被低估。隨著國內市場的啟動，后續公司業務將在現有戶外顯示屏的基礎上增加LED照明。
上市后高管首度增持原本主業集中在集成電路上的士蘭微，2009年底開始轉向LED領域，與三安光電（600703，收盤價15.05元）、德豪潤達（002005，收盤價17.81元）一起成為A股首波LED題材炒作熱潮中最先被資金發掘出的三只標的，并且也緊隨三安光電和德豪潤達，在去年年初推出募集資金投向LED業務的增發方案。
募投項目在這之后陸續投產，不過由于今年行業大量新增產能集中釋放和LED產品價格不斷下跌，士蘭微新業務的業績未達預期，大市走弱進一步使公司股價持續下跌，并在10月24日盤中創下10.48元的年內新低，較3月時25.90元的高點跌去約60%。
就在市場極弱之時，士蘭微高管出手買入自家股票。來自上證所的信息顯示，首先是公司董秘、財務負責人陳越在10月27日這天自二級市場買入2萬股，公司董事長陳向東緊接著在10月28日增持5.2萬股，成交均價分別為11.55元/股和11.50元/股。以此計算，本次增持陳越動用資金約23.1萬元，陳向東則耗資59.8萬元。
與士蘭微4.34億股的總股本相比，公司董事長和董秘這次增持的股份數量并不多，合計增持股數在總股本中的占比不到萬分之一，因此增持后士蘭微也只是隨大盤走出小幅反彈行情。一直到上周三發改委舉行我國白熾燈退出路線圖發布會的信息公開后，才收出一個漲停。整波吃飯行情中，公司的表現并沒有超越LED板塊內其他個股，因此公司兩名高管的增持，并未給外界資金帶來多大的觸動。
值得投資者注意的是，本次還是士蘭微自2003年上市以來，首次獲自家高管增持。《每日經濟新聞》在上交所查詢到的記錄顯示，士蘭微董監高成員最早一條減持記錄出現于2006年年末，當時公司上市已滿三年；隨后在2007年1月，時任董秘、此前尚無公司股份的陳越持股數增加了7萬股，股份變動原因一欄顯示是股權激勵實施，次年11月再因同樣原因新增30萬股。
在本次增持之前，士蘭微從未獲得董監高成員從二級市場的增持，公司高管們倒是偏好將手中股份套現。上交所記錄顯示，至今減持過公司股份的人員包括總經理、副總經理、其他董事及監事。即使是早年并未拿到公司原始股的陳越，也沿襲公司這一風氣：2007年1月26日陳越因股權激勵實施獲得士蘭微7萬股股份，在2個月后的3月27日就減持了1.75萬股；2008年11月3日再獲30萬股新增股份，2009年2月就連續賣出8.8萬股。
所以對士蘭微來說，來自董事長陳向東和董秘陳越的增持，就顯得相當珍貴。而兩位的增持也算抄底成功，在大盤回暖以及板塊事件性因素驅動的影響下，士蘭微自高管增持后收獲一波吃飯行情，以11月11日13.41元的最新收盤價計算，兩位高管賬面浮盈率雙雙超過16%。
公司：增持因股價被低估究竟是什么原因，令公司董事長和董秘選擇在這個時點進行這次難得的增持？后續還有無增持計劃？《每日經濟新聞》就此聯系了公司方面，士蘭微證券事務代表馬良接受了記者采訪。
“增持是高管們的個人行為，相信他們有自己的考量，不過這次主要還是因為今年股價跌得太多，他們覺得公司被過于低估了。”馬良說。
士蘭微上市以來股價的最低點出現在2008年，當年公司也未能從熊市中獨善其身，2008年11月初創出2.58元的歷史低點。本次增持時士蘭微二級市場價格差不多是彼時的5倍，不過考慮到復權因素，這也是2009年11月之后的最低水平。
就目前情況看，士蘭微今年交出的成績單并不理想，2011年至今業績持續同比下滑。此外公司在年初定下了2011年實現20億元營業收入、成本費用控制在17億元左右的經營目標。但上月披露的三季報顯示，今年前9個月公司總營收才11.84億元，與預定目標差距較大。
而曾經在去年助力公司年度凈利潤同比大增234%的LED業務，進入今年卻未能發揮同樣效果。產品因為新產能集中涌入而導致價格急跌，而海外經濟體走弱又令外圍需求放緩；加之士蘭微自身因為LED設備調試進展低于預期使得這部分新產能沒有有效釋放，在這些因素綜合作用下，今年前三季公司實現營業收入11.85億元，同比增長6.38%；錄得凈利潤1.31億元，同比下滑33.1%。
對于今年最后一個季度，早前士蘭微董秘陳越曾表示，每年第四季度是傳統淡季，而今年受外部市場需求減弱影響，淡季可能持續到明年一季度；陳越稱，第四季度訂單可能會比前兩季少，不過“總體來說好于2008年四季度。” 在興業證券研究員劉亮看來，由于傳統淡季效應及行業景氣下行的雙重影響，士蘭微第四季度營收可能環比下降。
考慮增加LED照明業務以最新收盤價看，士蘭微對應2011年業績的動態市盈率在33倍左右，在A股電子元器件板塊里處于中等水平，較生益科技（600183，收盤價9.00元）的17.7倍、法拉電子（600563，收盤價18.47元）的14.1倍依然高出不少。
因此，在自身業績不振、市盈率不具優勢的背景下，是何理由使士蘭微高管們認為自家股票被低估？對此，公司給出的理由是LED新產能陸續放出、以及封裝公司度過市場導入期。
陳越表示，LED外延設備在第三季度陸續投入使用，使外延設備調試影響產能釋放的因素在逐漸消除，第三季度這些情況已明顯好于第二季度。
另外，公司LED封裝業務是子公司美卡樂在做，主要從事高端彩屏芯片的LED封裝，客戶結構以國外大客戶和國內高端客戶為主。陳越表示，經過兩年多的準備后，美卡樂已度過小規模試產階段，自今年9月起銷售規模大幅提升。陳越透露，美卡樂產品差不多會比日系廠商同類產品便宜一半，產品品質卻與日產接近，因此很有競爭力；目前這家子公司還在進一步發揮設備產能，預計明年情況會比較好。
同時，我國白熾燈推出路線圖也在上周正式發布。士蘭微目前產品應用領域集中在戶外顯示屏，對更為廣闊的照明市場，公司有何打算？
公司證代馬良對 《每日經濟新聞》記者表示，公司有進入照明市場的打算，目前也在進行相關產品和業務儲備，但具體何時介入、怎么推進，還要視后續行業和市場發展情況才能確定。
據劉亮了解，公司目前已開發出應用于照明領域的白光芯片，并有小批量出貨，士蘭微是打算在鞏固現有彩屏市場份額的基礎上，逐步進入白光照明領域。
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