加息預期繼續升溫

　　央行28日在公開市場發行了20億元1年期央票，發行利率3.4982%，較上一期上漲9.63基點。這是繼上周上行9.61基點之后，1年期央票發行利率再次跳升。上調之后，1年期央票發行利率已超出1年期定存利率24.82基點。分析人士表示，盡管無法斷定這是否為加息信號，但作為基準利率的風向標，1年期央票發行利率連續上調無疑強化了市場的加息預期。

　　分析人士指出，未來一段時間基準利率存在向央票發行利率靠攏的可能。國海證券分析師高永標認為，相對而言，因通脹高點可能即將出現，7月再加息一次的概率較大。

　　分析人士認為，上調央票發行利率旨在縮窄央票一二級市場利差，保障公開市場正常回籠能力。5月下旬以來，因市場資金吃緊，銀行間市場央票收益率隨資金利率明顯上移，導致央票市場利率與發行利率之間的缺口不斷拉大。在本輪央票發行定價上調前夕，3月期和1年期央票一二級利率分別倒掛56個基點和45個基點。因發行利率與市場利率嚴重脫節，6月中下旬央票發行量相繼降至歷史最低水平，3月期央票6月23日還暫停操作。

　　此外，鑒于存款準備金率上調對銀行流動性的沖擊，未來存款準備金率上調空間和頻率已有限，公開市場業務將在流動性調節過程中發揮更大作用。為提振公開市場操作能力，上調央票發行利率勢在必行。6月16日，3月期央票發行利率由2.9168%上調至2.9985%。6月21日，1年期央票發行利率由此前的3.3058%上調至3.4019%。

　　作為傳統意義上的基準利率風向標，1年期央票發行利率上調再次強化了市場的加息預期。從歷史數據看，2006年以來，1年期央票發行利率與1年期定存利率之間的平均利差約為9基點。當前較大的利差存在向平均水平收斂的要求。另外，歷史上1年期央票發行利率高于基準利率的情況不經常出現，最近一次出現在今年3月。今年3月中下旬，在1年期央票發行利率持續高出定存利率20基點兩周之后，央行在4月5日宣布加息。