九陽股份高管獲情人節禮物：半價股權激勵亮相

每經記者  李智

        昨日是情人節，九陽股份（002242，前收盤價16.39元）高管喜獲大禮，董事會通過股權激勵方案，包括高管在內的近250名員工將獲得426萬股激勵股票，對這些員工而言，最高僅7%的凈利潤增長率預示著激勵股票已是囊中之物。但相對于外界對于公司前景的美好預期，這一個方案或許并不能令投資者感到滿意。

股權激勵方案登場

        九陽股份今日披露了股權激勵方案，公司計劃向包括董事、董事會秘書姜廣勇等近250人，以7.59元/股的價格定向發行426萬股限制性股票。

        從解鎖安排來看，426萬股限制性股票將分為三個批次解鎖，分別是授予日12個月后、24個月后和36個月后。行權條件為，以2010年為基準年，2011年凈利潤增長率不低于5%；以2011年為基準年，2012年凈利潤增長率不低于6%；以2012年為基準年，2013年凈利潤增長率不低于7%，且上述3年銷售額的增長率不低于20%，經營性現金流凈額不小于當期凈利潤。

行權門檻偏低

作為廚房家電領域的龍頭公司，投資者對于九陽股份并不陌生，公司也是各家券商的重點關注對象，針對九陽股份發布的研究報告更是比比皆是。《每日經濟新聞》記者梳理這些研究報告后發現，與這些券商對公司的期待相比，九陽股份定下的行權目標條件有些保守。

        中信證券在最新公布的研究報告中，上調了對于九陽股份的盈利預測，預計公司2010年、2011年和2012年每股收益分別為0.85元、0.99元和1.20元，照此計算，公司2011年、2012年兩年凈利潤較上年的增幅分別超過8%和21%，均高于公司制定的行權目標。

        需要指出的是，除行權條件保守之外，7.59元/股的增發價格與停牌前16.39元/股的價格差距也尤為明顯。按照公告來看，該價格為前20個交易日均價15.18元的50%，而這樣一個定價方式與其他一些推出股權激勵方案的公司相比，折扣力度也大了許多。

        中信證券曾指出，九陽股份豆漿機市場占有率有望逐步企穩，1月收購海狼星電器將打開未來的成長空間，并改變市場對公司預期。目前公司估值較低，維持“增持”的投資評級，并給予20元的目標價。無獨有偶，其他的券商研究機構也均表達了對公司未來的看好，國泰君安甚至給予公司24元的目標價。



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