機構(gòu)評級

華帝股份

（002035，收盤價15.09元）評級：增持  評級機構(gòu)：國海證券

        公司長期專注于廚衛(wèi)產(chǎn)品領(lǐng)域，業(yè)務(wù)線齊全均衡，形成了以燃氣灶具為龍頭，吸油煙機、熱水器和消毒柜等多業(yè)務(wù)并舉的格局，產(chǎn)品配套能力很強。

        在消費升級的大背景下，公司努力順應(yīng)市場需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，正在積極拓展和住房精裝修相關(guān)的整體廚衛(wèi)業(yè)務(wù)，志在成為我國廚衛(wèi)產(chǎn)品整體解決方案的主流提供商，從而可以持久分享我國廚衛(wèi)家電消費升級的果實。公司研發(fā)設(shè)計實力較強，成本整體可控。渠道建設(shè)日趨完善，代理和KA（重要客戶）的渠道體系均衡發(fā)展，在三四線市場的渠道基礎(chǔ)尤為扎實。

        預(yù)計2010年、2011年EPS分別為0.47元、0.54元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為31倍、27倍。目前A股中小板2010年、2011年動態(tài)市盈率分別為40.2倍、29.2倍，公司估值優(yōu)勢明顯。看好公司的長遠發(fā)展前景，首次給予“增持”評級。

東方航空

（600115，收盤價6.77元）評級：強烈推薦-A評級機構(gòu)：招商證券

        公司目前航空貨運收入占比在10%左右，近期著手對旗下的中貨航、上貨航和長城航進行整合，形成統(tǒng)一的貨運業(yè)務(wù)平臺。上海是我國最為重要的航空貨運市場，貨源占全國的80%。但目前航空貨運市場被國外巨頭壟斷，并提供全程物流服務(wù)，較國內(nèi)航空公司僅提供航空運輸服務(wù)有較強的競爭優(yōu)勢，國內(nèi)航空公司的貨運業(yè)務(wù)的長足發(fā)展仍需要努力。

        今年下半年數(shù)條重要高鐵線路將陸續(xù)開通，公司表示要率先推出空鐵聯(lián)運。空鐵聯(lián)運是未來的重要發(fā)展方向，公司具備率先開展空鐵聯(lián)運的良好條件。

        公司的基地在上海，虹橋綜合交通樞紐的建設(shè)使得上海具備了很好的開展空鐵聯(lián)運的基礎(chǔ)條件。公司日前公告，預(yù)計2010年凈利潤約為2009年的10倍  （2009年為5.4億元），預(yù)計2010年全年凈利潤在62億元左右，維持“強烈推薦-A”的投資評級。

巢東股份

（600318，收盤價14.20元）評級：增持  評級機構(gòu)：海通證券

        公司是巢湖地區(qū)最大的水泥企業(yè)，上市以來公司營業(yè)收入和凈利潤均沒有增長，收入一直徘徊在5億元左右，利潤則呈現(xiàn)較大的波動性。

        近期隨著華東地區(qū)水泥價格大漲，其盈利能力拐點顯現(xiàn)。公司現(xiàn)有熟料產(chǎn)能430萬噸，將受益于整個華東地區(qū)供需情況的向好和區(qū)域協(xié)同的加強。

        公司前三季度噸利潤處于虧損狀態(tài)，第四季度安徽地區(qū)由于限電水泥價格大幅上漲。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)價格數(shù)據(jù)，估計公司第四季度噸水泥利潤已經(jīng)大幅提升。由于公司2010年平均噸利潤基數(shù)較小，2011年業(yè)績向上的彈性較大。

        預(yù)測公司2010~2012年EPS分別為0.28元、1.09元和1.11元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為48.9倍、12.6倍和12.3倍。考慮到公司2011年景氣處于歷史高點，給予2011年15倍PE比較合適，首次給予“增持”評級，目標價16.4元。不過需要注意的是，公司2011年業(yè)績彈性很大，如果公司所在區(qū)域水泥價格在淡季仍保持較高位置的話，我們可能會上調(diào)公司2011年業(yè)績。



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