鄭眼看盤：通脹未必熊市 反彈或將展開

        每經記者  鄭步春

　　周二滬深股市先大跌，午后探底回升并削減了跌幅。收盤滬綜指跌1.94%報2828.28點，深綜指跌0.99%報1300.63點。盤面看，有色、煤炭、鋼鐵等領跌，中小市值個股依然抗跌。酒類股走勢依然較好，洋河股份稍有調整，貴州茅臺馬上接力。市場炒作通脹受益股情緒仍在，但由于煤炭等或受政策壓制，故買力無處釋放，就集中釋放到政策或高抬貴手的酒類股。

        行政或經濟手段均可調控經濟，當經濟處于常態時，一般多以經濟手段調節，當經濟處于非常態時，行政手段會被更多地使用。從長遠來說，如果在該調控時沒有出手，那么早晚會付出加倍代價。如德國之類西方國家，稍有通脹就十分緊張。以前筆者無法完全理解，現在回頭想想，發現這種小心確有道理。通脹這東西容不得半點縱容，當其大面積鋪開時，虎患就已養成，屆時或將無招可出。

        未來我們的限價行為可能更多地由平時獲取厚利的國企承擔所謂社會責任，如煤電油氣等等。然而，持有此類個股的公眾投資者的損失又該算誰的？實際上，近年來投資火電類股的投資者原本就十分郁悶了，前期好好的漲勢，卻因“計劃電”而賠錢。

        因此，為了避免過度使用計劃經濟手段，我們平時在經濟手段上就要用足，比如我們早就該加息了。上半年許多從不上菜場買菜的專家學者不知根據什么就說下半年物價同比增速會放緩，全年實現CPI漲3%絕沒問題。這樣明顯帶有“良好愿望”的說法也許會弄得個皆大歡喜，但很容易誤導決策。

        2008年初，雖然我們的CPI曾達8%以上，但民眾感受物價上漲程度遠不如目前，甚至不如數月之前。這其實是顯而易見的事實，但可悲的是那么多人假裝沒看到。當然，也有個別專家提示了風險，只是總量極有限。

        通脹原本無牛市，但以往的經驗一般對應著經濟旺盛時的通脹，而非貨幣超供所引發的成本推動型通脹，所以情況或許就不同了。目前的通脹顯然不是用供給充分就能解釋得了的，如許多期貨品種的庫存不斷上升，但期價卻不斷上漲。

        當經濟增速減緩，同時又有通脹時，這樣的股市可能多數人沒經歷過，所以似乎不能輕易得出結論。上世紀七十年代，美國等發達國家就經歷了“滯脹”，通脹率最高曾達18%。然而美股在整個七十年代間僅是橫盤震蕩，道瓊斯指數以850點為中樞，上不過1100點，下不過600點，長達10年的時間內只有這樣的波幅，應該說是很小的。因此可以說，這段時期是“通脹無熊市”。

        另外大家應該知道，1971年前，黃金釘住每盎司35美元，其后廢除，金價暴升至800多美元。換言之，當時美元是大量“增發”的，其情形和當前其實有異曲同工之處。筆者只是列舉歷史，至于上述  “通脹無熊市”的原因太復雜，日后或再詳述。

        回到大盤，上周五A股盤中有“V”形大逆轉，但筆者在周末那篇股文中表示：“周一A股或受存款準備金率沖擊而表現為  ‘低開高走再殺跌’走勢，然后于周二探明低點。”

        回頭看，除周一午后殺跌力度弱于預期外，上述猜測僥幸地無啥大錯。既然如此，筆者再斗膽建議：隨今日工行復牌后殺跌的一步到位，有資金的投資者應可積極低吸，重倉投資者也不可再追低殺跌，因筆者猜測本次反彈可能會延續得稍微長久一些，除非突然有意想不到的消息面上的重大變故。



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