國內貴金屬延期交付交易市場亟待規范

　　今年以來，國內的貴金屬延期交付市場出了一系列的問題。一是T+D價格離奇失控，導致客戶損失：

　　2010年1月22日，國際現貨白銀從17.48美元/盎司跌至16.84美元/盎司，僅僅下跌了0.64美元，上海金交所白銀T+D卻從4110元/公斤一路跌至3866元/公斤，下跌了整整244元，K線圖顯示拉出一根長長的下影線。當天某行客戶觸發強制平倉條件，損失慘重。

　　無獨有偶，2010年8月31日晚間 9點11分左右，在短短40秒內，上海金交所AuT+d的單價從常態的273元/克上飆漲至289.32元/克，價格變化如此之快，以至于交易系統的閃電圖上根本無法體現，只有在K線圖上才能看到一根長長的上影線。其中某銀行大量T+D客戶被爆由于保證金不夠，遭強制平倉，損失慘重。

　　在這場“浩劫”中，我采訪到的一位客戶40秒內3.4萬元“人間蒸發”。

　　根據高賽爾首席分析師王瑞雷計算，在2010年8月31日黃金T+D創記錄地報289.32元/克后1分鐘內，AuT+D品種在此價位共計成交了3噸，成交金額高達8億元，意味著2分鐘內多空雙方的盈利/虧損額高達2448萬元。

　　2010年11月3日至8日，一國有大行行又因通訊原因出現貴金屬T+D交易延遲，導致大量客戶蒙受不白損失。其中客戶不僅遭遇地下炒金才會遇到的“滑點”、掉線，而且一些客戶因無法撤單造成的直接損失，以及錯過一波年度不可多得的大行情導致間接損失不計其數。

　　二是銀行交易系統“掉線”導致客戶指令遭延遲：

　　近期某國有大行被爆出交易延遲事件，銀行方面解釋是，通訊原因造成系統延遲，屬于不可抗力，對客戶表示抱歉，但恕不賠償。

　　而我采訪到的客戶紛紛抱怨，銀行對T+D業務收取巨額手續費，是國際市場的數十上百倍，每手8‰，一來一去就是16‰，我一個采訪對象賬戶里有360手，每次一買一賣就要交6000塊錢，一個月要交10幾萬的手續費！

　　收了這么多的錢，銀行竟然連交易系統最起碼的安全、穩定都不能做到，況且這是發生在一個頗具資金實力的國有大行身上！

　　對于上述事件，一方面，我們可以從金交所的權威人士處發現，在貴金屬延期交易中銀行角色微妙的“蛛絲馬跡”：
金交所的一位負責人接受采訪時表示，調查發現289.32元最早由一家銀行報出，“這家銀行報了這個價格，導致該行的強制平倉機制遭到觸發，最終引發一系列的惡性循環。”

　　放大了說，289.32 元/克這個點位存在，但是并不是合理價格，上述銀行拋出這一價格，一些有經驗的投資者看到國際市場金價沒有變化，就會在這一價格做空進行套利，導致成交量瞬時放大。

　　“對于這一點，銀行肯定也是早有預料。一旦有成交，根據銀行事先設定的自動化程序，大量民生銀行的客戶就會連續觸發強制平倉條件，最后可能導致血本無歸，全過程對于客戶而言是一個螺旋形的惡性強制平倉循環過程。”

　　銀行為什么明知故犯呢？事實上，現在很多商業銀行有自己的交易平臺管理客戶的交易，又負責托管客戶賬戶的資金，并且有自營工作室自己可以在市場上從事交易，如在上海期交所的黃金主力1012合約中就有相當的頭寸。

　　換句話說，銀行身兼多重身份，既開盤，又做莊，還能做交易，整個事件不排除是一個有預謀的過程。

　　另一方面，銀行現有的交易系統也存在問題：

　　令人驚訝的是，目前全國范圍內也只有深發展開發了專門用于貴金屬T+D交易的軟件“聚金寶”，除此以外的大多數銀行對于貴金屬T+D業務都采用基于網絡的交易系統。

　　這種交易系統要求客戶掛在網銀的界面下進行操作和交易，穩定性、反應速度比單獨開發的交易軟件差得多。

　　此外，在行情上竄下跳時市場交投異常活躍，銀行的系統往往無法承載過大的交易量，造成客戶的指令在“排隊”的過程中被“擠掉”，一些客戶的委托交易被延遲甚至直接被忽略。

　　出現上述情況既有體制的原因：

　　以前上海金交所的綜合類會員管理T+D客戶，風險分散給了眾多類似期貨經紀公司的綜合類會員，不至于出現這種“天下大亂”的情況，現在銀行管理著數萬甚至數十萬客戶，不可能面面俱到。

　　而且貴金屬T+D發展時間不長，不可能在銀行業務中占據很重要的位置，銀行也不會投入很大的人力物力來打造這塊業務。例如工行的貴金屬交易部門成立了只有一年……

　　同時銀行也該思考，如何在風險控制機制和人性化方面做出平衡：

　　在競爭和金錢誘惑的環境下，銀行應該警惕風險體系失衡。過分依賴系統自動模式導致的非理性強平手段存在不合理性，銀行每日無負債結算制度能否經受高級別的壓力測試，是銀行必須考慮的問題。

　　國內貴金屬延期交付市場種種事件說明，目前這個市場很不完善，且我們國家的貴金屬延期交付市場亟待規范，否則將嚴重制約我國貴金屬市場的發展，不利于在我國增加黃金儲備的過程中“藏金于民”，不利于提升我們這個人口、資源大國在貴金屬市場的定價權，不利于我國金融體系的健康發展和上海建設國際化金融中心的目標。