戰通脹 央行34個月來首度加息

每經記者  由曦  許婧  發自北京

        央行終于加息了！

        昨日（10月19日），中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。

        這是我國央行時隔34個月來的首度加息。央行最近一次加息是在2007年12月21日，2007年央行曾先后6次上調存貸款基準利率。

        中信首席宏觀經濟學家諸建芳博士對《每日經濟新聞》記者分析認為，經濟企穩、通脹壓力上升和資產價格上升預期加強是加息的原因。首先，三季度GDP環比增速見底，為加息提供了條件；其次，通脹壓力繼續上升；第三，近期資產價格上升明顯。

        諸建芳稱，本次利率調整反映了政策回歸正常化。我們認為貨幣政策已經從適度寬松開始轉向穩健。如果未來經濟增速回升，并且通脹上升，不排除央行采取繼續加息措施。摩根大通認為，美聯儲近期的低利率阻礙了央行貨幣政策的后續空間，并預計下次加息會在2011年2季度。

兩大因素促加息

        很多專家在接受  《每日經濟新聞》記者采訪時表示，控制資產泡沫是此次央行加息的主要原因。

        自今年4月份以來，國家陸續出臺了多項房地產調控政策，但是實施的效果并不理想，來自國家統計局的數據顯示，9月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.1%。央行的調查則顯示，對未來房價，當季（2010年三季度）有36.6%的居民持上漲預期，比上季度大幅上升7.2個百分點，在諸多手段均無效的情況下，央行只能祭出加息利劍。

        渣打銀行宏觀經濟師李煒表示，資產泡沫的重新上漲是央行此次加息的主要因素。摩根大通在昨日晚間最新的研報中指出，在決定未來的貨幣政策時，央行會在接下來的幾個月中，持續觀察地產調控措施對房價的影響。

        除了控制資產價格以外，較長時間的負利率也被認為促成了央行此次加息。近幾個月來，CPI連續數月在3%以上，盡管市場普遍認為7、8月份CPI高企是由于天氣原因造成，但預計中的沖高回落并沒有顯現。8月份CPI同比增長達3.5%，盡管9月份的數據還沒有公布，但來自高盛等機構的預計顯示，CPI同比增長可能達到3.6%。

政策傾向穩定存款

        央行最新統計數據顯示，9月末，廣義貨幣M2余額69.64萬億元，同比增長19.0%，但根據歷史數據，M2年增速保持在14%左右比較正常。而近十年的數據也顯示，廣義貨幣量M2和實體經濟規模間的距離正在拉大，1999年~2010年間，GDP年復合增長率為13%，M2年復合增長率為17%。9月份重新接近6000億人民幣新增貸款也被市場認為超預期，因為按監管層3:3:2:2的季節調控節奏，下半年的月均新增人民幣貸款應在5000億元左右。

        摩根大通指出，先前針對6家商業銀行的差別化存款準備金率和此次利率的提高，表明監管層在控制信貸增速上又進一步。

        諸建芳分析認為，此次利率調整，存款利率調整隨著期限的加長，調整幅度越大，這反映了政策傾向穩定存款。

人民幣升值壓力加大？

        在美聯儲即將進行量化寬松貨幣政策，各國貨幣競相貶值、主要發達經濟體仍保持接近零利率之時，加息的負面影響不容小覷。

        長江商學院EMBA教授周春生表示，此時加息會導致熱錢流入加速，人民幣升值壓力會變大。中央財經大學金融學院副院長張曉濤則表示，中國單獨加息可能會造成熱錢套利涌入，但由于此次加息幅度不是很大，所以影響可控。

        社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝則認為，從邏輯上講，如果整個市場確信中國主動緊縮貨幣的行動已經開始，它將減輕境外資產流動的壓力，這反而會減輕人民幣升值的預期。



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