謝國忠：二次探底之憂仍存 A股無大反彈

每經(jīng)記者  魏玉卿

        上半年跌勢洶涌的滬深股市，終在7月迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。但出于對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，以及未來貨幣政策實施的擔(dān)憂，彌漫在市場前方的“迷霧”，似乎依舊令投資者看不清前方道路、踟躇不前。

        本周二（7月27日），央行發(fā)布了《2010年二季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告》。央行在報告中指出，經(jīng)濟(jì)增幅放緩是正常調(diào)控的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)二次探底不可能；通脹不會很嚴(yán)重；貨幣政策將適度微調(diào)……對于央行的這份報告，獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠會給出怎樣的評價？面對滬深股市近兩周的反彈，他又是如何看待的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了謝國忠。  

經(jīng)濟(jì)二次探底之憂

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）：央行的二季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告指出，經(jīng)濟(jì)增速放緩是正常調(diào)控的結(jié)果，中國經(jīng)濟(jì)二次探底不可能。您對此怎么看待呢？

        謝國忠：經(jīng)濟(jì)二次探底要與世界經(jīng)濟(jì)連在一起看，這不光是中國的情況。

        世界經(jīng)濟(jì)二次探底，是因為原來的問題沒有解決，而是被刺激政策掩蓋了。現(xiàn)在美國的老毛病又回來了，美國房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)下滑，政府原來給補(bǔ)貼，讓一部分居民不要拋售房子或者去買房子，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，受政府補(bǔ)貼的這部分人群，在補(bǔ)貼過了之后又回到原點，房子該放棄的還是放棄。財政刺激已占到10%這么大（指財政赤字占GDP10%，通常而言超過3%的占比算大），結(jié)果1年之后又回到原樣，失業(yè)率還是這么高。這些問題都是沒有解決的。

        與此同時，歐洲國家又采取了另外一種政策——財政緊縮。今年日本也增加消費稅，降低財政赤字。可以看到，現(xiàn)在歐洲國家、日本等已漸漸放棄了刺激政策，反而倒過來緊縮，這個是負(fù)面的。

        所以，從2008年下半年經(jīng)濟(jì)崩潰到現(xiàn)在，目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不可持續(xù)的。目前的復(fù)蘇是由刺激政策以及相對較低的基數(shù)造成的。考慮到刺激政策的海量，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇其實并不能說十分強(qiáng)勁。更重要的是，金融危機(jī)所暴露的結(jié)構(gòu)性問題，并沒有通過刺激政策徹底解決，只是暫時被掩蓋起來而已。

        NBD：按照您剛剛所講，世界經(jīng)濟(jì)有二次探底之憂，那么中國也很難獨善其身了？

        謝國忠：中國經(jīng)濟(jì)的二次探底將會因為在原來的大量放貸之后，貨幣總量增速放緩。中國現(xiàn)在是泡沫經(jīng)濟(jì)，雖然不可持續(xù)的力量短期可以制造神話，但國內(nèi)的核心問題是泡沫問題，泡沫的力量把經(jīng)濟(jì)懸空。我們現(xiàn)在看到的波動是在空中的波動，可以理解為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，缺少強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)支柱，而由于過分追求經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)泡沫成份很大。

        所以大事情還是在泡沫上的事情，就是要擠壓泡沫。

負(fù)利率引發(fā)投機(jī)泛濫

        NBD：關(guān)于下半年國內(nèi)通脹形勢，官方給出的預(yù)測是  “不會很嚴(yán)重”。您認(rèn)為呢？

        謝國忠：國內(nèi)喜歡談心態(tài)，通脹率不高讓人看著容易接受。

        在我看來，中國的通脹其實已經(jīng)很嚴(yán)重。實際通脹率是很高的，表現(xiàn)為食品價格都在上漲。

        舉一個身邊的例子，中國的肯德基比美國還貴。而公共服務(wù)也是一直靠國家補(bǔ)貼壓著，這難道不是通脹嗎？中國不少的電廠在虧錢，這虧損的錢就是通脹，只不過是通過虧損來掩蓋。我們實際感受到的通脹率可能已經(jīng)超過5%。負(fù)利率長期存在，使得投機(jī)泛濫，泡沫就是這么引起來的。

股市不會有大反彈

        NBD：現(xiàn)在唱多A股的聲音又在增多，您如何看待這兩周股市的反彈呢？

        謝國忠：已經(jīng)波動很多次了，A股不會有大的反彈，過段時間又不行了。

        中國的核心問題是房地產(chǎn)泡沫吸引了所有的錢，股市能好到哪里去？我之前寫過一篇文章就說過，有錢人都轉(zhuǎn)去玩樓市了，絕大多數(shù)人相信中國的樓價只漲不跌，而股市卻一直在掙扎。要等樓市回落才會好轉(zhuǎn)。所以股市真的反彈要等到地方政府財政問題全部暴露，決策者改變房地產(chǎn)調(diào)控政策。

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謝國忠近期觀點精要

宏觀經(jīng)濟(jì)：

        ◎中國現(xiàn)在應(yīng)該加息，是因為目前中國的利率過低，利率低于通脹率是很危險的，實際上的負(fù)利率會引起投機(jī)泛濫，如果這種情況長期出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)很大的不平衡，從而引起中國經(jīng)濟(jì)硬著陸。

        ◎中國亟需連貫的房產(chǎn)戰(zhàn)略，而非對投機(jī)行為不時發(fā)起不可持續(xù)的打擊。

        ◎中國已進(jìn)入通脹時代。勞工市場收緊，工資快于勞動生產(chǎn)率增長。通貨膨脹已不可避免。

A股市場：

        ◎銀行在平時是一部賺錢機(jī)器，但說不定哪天，他們會突然把以前賺的錢全虧光。銀行業(yè)危機(jī)之后，其實是購買銀行股的好時機(jī)。但銀行為應(yīng)對樓市調(diào)整而籌集這么多資金時，可能不是買進(jìn)銀行股的好時機(jī)。

        ◎有錢人已經(jīng)不在股市玩了，他們轉(zhuǎn)去了樓市。絕大多數(shù)人相信樓價只漲不跌。今天玩樓市的人并沒有經(jīng)歷過1997年的樓市暴跌。

        ◎只要樓市不暴跌，普通投資者最好不要奢望從A股里賺到免費午餐和新汽車。



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