韶能股份5.5億投資虧損行業8.74%收益率如何保證？

每經記者  李智

        5.51億元投資生物質發電，0.77億元用于償還銀行貸款，在韶能股份推出增發預案之后，立刻受到市場的質疑，公司股價更是連續下跌。對此有業內人士表示，公司巨資投入的生物質發電行業目前尚處行業性虧損的尷尬之中，公司提出的8.71%投資收益率值得懷疑。

資金借利好出逃

        7月13日，韶能股份可謂雙喜臨門。一方面公司推出了醞釀已久的《定向增發預案》，擬以不低于4.05元/股的價格增發不超過1.55億股，并將募集的約6.28億元投入廣東省韶關市2×30MW生物質發電項目（5.51億元）和償還銀行借款（0.77億元）兩個項目。同時，公司還發布預增公告，今年上半年實現凈利潤在8200萬元至8500萬元之間，同比增長幅度為100%~107.35%。

        在雙重利好的刺激上，韶能股份在7月13日直接以4.88元/股的漲停價開盤。需要指出的是，雖然當日收盤時公司股價封在了漲停板上，但是盤中曾有多筆大單拋售，漲停板兩次打開。另外據當日深交所公布的龍虎榜顯示，資金出逃跡象明顯。大通證券北京建國路營業部單日賣出1460.55萬元，而且前五大賣出席位的賣出總額明顯超過買方席位買入總和。

        實際上，韶能股份7月13日龍虎榜的賣盤超過買盤也為接下來的股價下跌埋下了伏筆。7月14日和15日兩個交易日中，公司股價分別下挫1.23%和4.98%。截至昨日收盤，韶能股份4.58元/股的價格距離4.05元/股的增發價已經相距不遠。

生物質發電遭遇行業虧損

        實際上，韶能股份在市場上的故事一直都很多。此前因為與中廣核傳出重組緋聞，屢屢成為游資關注的對象，但是這一次雙重利好公布后的疲軟走勢卻讓人有一些看不明白。《每日經濟新聞》在多方采訪后發現，問題似乎出在募投項目上。

        根據韶能股份介紹，本次增發募資中的5.51億元將用于廣東省韶關市2×30MW生物質發電項目。公司稱，上述項目將開拓公司清潔能源建設的新領域，進一步提升公司的盈利水平。

        可是從記者了解的情況來看，目前國內生物質發電行業基本處于虧損狀態，只有少數幾家公司依靠政府補貼等勉強做到盈虧平衡。

        如資源豐富的山東省是我國生物質發電項目比較集中的省份，但是在山東省設立的生物質發電廠卻遭遇全面虧損的尷尬。為此，山東省物價局專門成立了調研小組，對省內部分生物質發電公司進行了專題調研。山東省物價局在今年4月6日發表的  《生物質發電企業面臨的問題及對策建議》一文中指出，生物質發電廠面臨生物質項目扎堆，燃料市場競爭加劇；燃料價格逐年上升，人力成本居高不下等一系列問題。

8.74%收益率存疑

可是在韶能股份提供的  《募集資金運用可行性研究報告》中，公司卻大膽預測，生物質發電項目投資財務內部收益率（所得稅后）可以達到8.74%，項目投資回收期（所得稅后）為10.71年。究竟是什么讓韶能股份能有如此大的底氣？

        據韶能股份介紹，項目所在地生物質資源十分豐富，可以為建立生物質發電廠提供充足的原料來源。公司已與12家林場、5家木材加工廠及一些經紀人簽訂了生物質燃料供購合作意向書，年供應量達51萬噸。另外，項目擬采用引進丹麥先進技術制造的發電設備。

        可是，“資源+技術”的組合就能夠保證該項目盈利嗎？一位在生物質發電領域頗有研究的分析師表示了自己的懷疑。他指出，實際上很多擁有上述優勢的生物質發電廠運營后都出現了虧損。比如上市公司凱迪電力（000939，收盤價13.66元）旗下9家生物質發電廠，除了1家沒有列明凈利潤之外，其他8家公司全部虧損。這從一定程度上導致公司籌劃多時，擬以定向增發募集資金投入生物質發電項目的方案遭到證監會否決。

        帶著重重疑問，《每日經濟新聞》記者嘗試聯系韶能股份董秘胡啟金，但是董秘辦人員以胡啟金出差為由謝絕了記者的采訪。



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