預定利率未上調(diào) 保險股已往下跳

每經(jīng)記者  趙怡原  葛翠翠  王硯丹發(fā)自上海  北京  成都

        昨天A股大盤收漲2.31%，A股保險股尾盤卻急跌收綠。市場猜測是保監(jiān)會公布擬放開傳統(tǒng)人身保險預定利率的消息所致。

        昨日晚間，保監(jiān)會網(wǎng)站果然公布了《關(guān)于人身保險預定利率有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，決定放開傳統(tǒng)人身保險預定利率，保險業(yè)的利率市場化在向前邁步。有投資者擔心保險公司上調(diào)預定利率，或減少自身利潤，不過，從《每日經(jīng)濟新聞》記者了解的情況來看，保險公司不會輕易上調(diào)預定利率。另外，在分紅險大幅提升的同時，傳統(tǒng)人身保險占比已不高。

昨保險股震蕩下挫

        昨日（周五）午后兩點，A股市場上原本走勢平穩(wěn)的兩只保險股——中國人壽（601628，收盤價24.66元）和中國太保（601601，收盤價22.99元）忽然涌出大量賣單。中國人壽午盤過后一度上漲超過2%，兩點過后卻受到?jīng)坝抠u盤壓制，股價震蕩下挫，14:30~14:45之間更是出現(xiàn)一波快速跳水，短短15分鐘跌幅高達2.26%。收盤前15分鐘，雖然有所反彈，但是最終仍然未能收紅，以下跌1.32%報收，全天成交3.58億股，量比達到3.28。太保走勢與國壽類似，也是兩點鐘以后出現(xiàn)放量跳水，最終未能守住23元關(guān)口，全天跌幅達到1.54%。

        而港股市場上，兩只保險股走勢卻出現(xiàn)了明顯分化。國壽H股一直維持強勢震蕩，全天大漲2.47%；太保H股下午兩點以后跟隨A股跳水，不過表現(xiàn)仍然強于A股，最終以平盤報收。

預定利率由保險公司自定

        保監(jiān)會發(fā)布的通知稱，將放開傳統(tǒng)人身保險預定利率。傳統(tǒng)人身保險預定利率由保險公司按照審慎原則自行決定。保險公司在1999年6月10日及以前簽發(fā)的傳統(tǒng)人身保險保單法定最高評估利率為7.5%，1999年6月10日以后簽發(fā)的傳統(tǒng)人身保險保單法定最高評估利率為3.5%；分紅保險的預定利率、萬能保險的最低保證利率不得高于年復利2.5%。

        根據(jù)保監(jiān)會征求意見稿，傳統(tǒng)人身保險預定利率被放開，但保險市場的主要產(chǎn)品分紅險和萬能險并沒有同時放開。此外，保險公司對傳統(tǒng)人身保險產(chǎn)品進行定價，應(yīng)當符合一般精算原理；傳統(tǒng)人身保險準備金評估利率不得高于保單預定利率和法定最高評估利率中的低者。

        綜合記者對多家保險公司和業(yè)內(nèi)分析師的采訪來看，雖然行業(yè)內(nèi)表示非常支持人身險預定利率的放開，但對預定利率的上調(diào)還是持保留意見，在他們看來，“放開傳統(tǒng)人身險預定利率撕開了保單利率市場化的口子，意義重大但市場影響有限，長期來看保險機構(gòu)具備定價能力，但短期內(nèi)可能不存在上調(diào)的必要性和市場環(huán)境基礎(chǔ)”。

保險機構(gòu)具備定價能力

        上海某壽險公司經(jīng)理在接受  《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，“放開傳統(tǒng)人身保險預定利率限制，有利于提升傳統(tǒng)人身險在市場上的競爭力，遏制行業(yè)惡性競爭，促進穩(wěn)定經(jīng)營。但各個保險公司的情況不同，有些客戶對價格不敏感，有些公司對價格又比較在意，從長期看，會使各家公司的特點和區(qū)別更鮮明。”

        但被問到是否會將預定利率上調(diào)，他表示“不會輕易上調(diào)，還是要看產(chǎn)品。”北京某保險公司高管則指出，“放開傳統(tǒng)人身保險預定利率可以鼓勵保險公司設(shè)計具有差異化的傳統(tǒng)人身保險產(chǎn)品，促進創(chuàng)新。近年來，保險產(chǎn)品的同質(zhì)化廣受詬病。”

        南開大學保險學院保險法教授朱銘來認為，“保險公司會提高傳統(tǒng)人身險預定利率，也就意味著傳統(tǒng)人身險的費率會降低，消費者會獲得更多實惠。不過放開傳統(tǒng)人身保險預定利率限制，可能有助于刺激消費者購買保障功能更強的傳統(tǒng)人身險。”

        在業(yè)內(nèi)人士看來，長期來看，放開傳統(tǒng)人身保險預定利率限制符合保險業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，因為在中國保險市場開創(chuàng)之初，保險機構(gòu)及市場都不規(guī)范，監(jiān)管部門為了讓市場穩(wěn)健發(fā)展而采用了規(guī)定預定利率的做法。隨著中國保險市場的發(fā)展，保險機構(gòu)都逐漸具備了定價能力，而遲遲不開放利率，則會使保險公司喪失了大量的機會成本。所以，假設(shè)利率是固定不變的，當資本市場變差的時候，保險公司就會虧損；當資本市場變好時，保險公司又不能提高利率吸引投資者，就會喪失發(fā)展的機會。

目前不存在上調(diào)基礎(chǔ)

        一位不愿透露姓名的研究員對記者表示，目前壽險公司2.5%的保單預定利率在短期內(nèi)不存在上調(diào)的必要性和市場環(huán)境基礎(chǔ)，即使從3~5年時間來看，調(diào)整的可能性也很小。

        上述研究員表示，主要理由包括，2.5%的預定利率監(jiān)管是保證我國壽險公司盈利的重要安全閥。1999年之前由于沒有預定利率上限，產(chǎn)生的高利率保單利差損問題時至今日仍然沒有完全解決，也是監(jiān)管機構(gòu)和保險公司一直引以為戒的問題。1999年之后，2.5%的預定利率上限監(jiān)管在過去10年內(nèi)被證明是成功的，能夠有效幫助保險公司避免新的利差損發(fā)生，還能夠穿越投資周期持續(xù)產(chǎn)生利潤。因此，預定利率上限的調(diào)整并無太大的必要性。“目前的投資環(huán)境不支持預定利率上調(diào)。在短期內(nèi)加息無望，中長期債券收益率低迷的情況下，預定利率上調(diào)將顯著擠壓保險公司運營的靈活性和利潤空間，調(diào)整難以獲得保險公司支持。從更長的時間（5~10年）角度來看，保單預定利率的自由化是可能發(fā)生的。但這與銀行的利率市場化類似，需要一個長期過程。”

        “這基本上等于沒有放開，因為現(xiàn)在市場上大多數(shù)是分紅險和萬能險，傳統(tǒng)人身保險占比較低。”中國銀河證券保險行業(yè)分析師許力平指出。

        根據(jù)保險行業(yè)研究報告，2008年，保險全行業(yè)分紅險的占比為52％；2009年提高到65％；據(jù)安信證券統(tǒng)計，截至今年5月份，預計分紅險占比進一步提高至73％。另據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來已有近百款分紅險推向市場。



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