曹中銘：不宜盲目夸大融資融券利好效應

曹中銘

        3月19日，中國證監會公布了融資融券業務首批試點的6家券商名單，包括國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券和廣發證券。證監會相關人員同時指出，若該項業務首批試點啟動后運行正常，將分期擴大試點范圍。

        在首批券商更換新的營業執照，以及到證監會有關部門換取新的經營許可證之后，融資融券賬戶的開戶工作將隨之啟動，這也意味著券商的融資融券業務步入正式實施階段。

        作為試點的一項新業務，融資融券擴大了券商的收入渠道，對于緩解券商普遍靠“天”吃飯的困境，顯然是大有裨益的。而在首批試點券商名單公布之后，市場上看“多”者眾，而看“空”者寡。如有觀點認為，融資業務有望為A股輸血900億，將帶來市場資金的放大效應；也有觀點認為，融資融券業務將帶動全局，股市將迎來今年的第一個反彈高潮等。

        毋庸置疑，融資融券業務的開展，將為市場帶來一定數目的增量資金，這對于資金推動型的A股市場意味著什么不言而喻。而至于到底能夠帶來多少增量資金，一方面取決于投資者參與其中的積極性如何；另一方面也取決于券商本身的實力與該項業務開展后的規模狀況，兩者缺一不可。另外，股市的運行趨勢也是不可忽視的因素。從券商的角度看，由于融資融券業務能夠為其帶來收益，在利益的驅使下，其積極性已在諸多券商希望躋身首批試點名單中得到了體現。

        盡管如此，冀望于融資融券業務的開展，能夠引發市場的走強或一輪反彈行情，顯然是一廂情愿。須知，股市運行有自身的規律，不以人的意志為轉移。融資業務在為市場帶來增量資金的同時，融券業務其實也將導致增量股票的拋售。對于整個市場而言，兩者之間是一種既對立又統一的關系，既談不上什么大利好，也談不上什么大利空。因此，券商開展融資融券業務，其對于市場的影響是中性的，僅僅只是增加了市場的做空機制而已。

        融資融券業務開展之后，若一輪行情明晰，其漲時助漲、跌時助跌的特點將表現無遺。如果股市走牛，融資買入股票無疑將成為主流；而一旦熊市來臨，融券賣出毫無疑問將占據主導地位。如果說牛市時融資融券業務是利好的話，那么熊市時則是利空，這對于無法跨進融資融券業務門檻的投資者來說更是如此。

        事實上，開展融資融券業務，參與券商是不折不扣的大贏家。而投資者則時時刻刻要提防由于融資融券業務的資金杠桿作用所產生的風險。操作得當、運用適時，可能擴大你的收益，否則，也會放大投資者的風險，甚至于可能導致投資者產生“爆倉”而血本無歸。畢竟，高風險與高收益是對應的。

        因此，在券商的融資融券業務推出之后，既要看到其積極性的一面，也必須注意到其負面影響。盲目夸大融資融券業務的利好作用，是一種誤導行為。



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