銅顯性庫存急劇走低全球性逼空或將出現

每經記者  張昊

        目前國內外期貨市場的金屬銅顯性庫存已經大幅度下降，截至7月3日，倫敦LME基本金屬庫存已經下降到26.8萬噸，已經不足世界一周的用量，并且還在繼續緩慢下跌。

        綜合近期各種經濟數據，經濟已經露出復蘇跡象，去庫存化之后的世界銅加工業重新建立庫存將是必然的選擇，這勢必將導致LME庫存繼續大幅下降。如果LME銅庫存降低到臨界值之下，空頭將面臨無銅可交割的尷尬。

        逼倉！全球范圍的逼倉！一旦發生，銅價將飛一般上漲，并將帶動資源性商品的全面漲價，成本推動型的通貨膨脹將卷土重來！只是這次領頭羊從原油換成了金屬銅。如果LME和上海的銅庫存不能盡快恢復起來，或許空頭只有祈禱上帝幫助了。  

LME庫存量急劇下降

        7月3日，倫敦交易所銅庫存總存量已經降至268，275噸。而在今年3月，LME銅庫存曾經創出了2003年10月以來最高水平，其庫存量超過了52萬噸。LME庫存量在創出了近7年新高后卻悄然掉頭向下，從前期的陡然增加轉變為陡然下降。其中，2季度下降速度最快，每天的庫存減量均在5千噸左右。

        將LME、上海期貨交易所和紐約商品期貨交易所的場內庫存全部算上，全球的銅的交易所庫存已經從2月底60萬噸降至目前的38萬噸左右。全球一周的消費量大概在30萬噸，并且目前庫存總量已經遠遠低于四周的安全邊界。

        對于庫存急劇下降的原因，金瑞期貨分析師朱彥忠告訴記者，“LME銅庫存流出較為合理的解釋為：亞洲新興國家以及歐洲部分國家消費、囤貨或者移庫行為。”

        年初國內金屬價格大幅反彈，并且也帶動了國外市場同步上漲，但是國內金屬價格漲勢遠遠大于國外市場。金屬銅當國內外比價高于8.2以上時，就有大量貿易商在兩個市場尋求套利。這在一定程度上可以看作是市場的移庫現象，反觀上海期貨交易所的庫存每周的庫存周報，這種說法似乎也有一定道理。

        國內交易所庫存5月8日當周庫存量增加8626噸，6月19日當周庫存再次增加7889噸，昨日交易所公布的庫存周報顯示，當周的庫存量59980噸，增加3892噸。但是，與LME前期每天上千噸大幅減少相比，國內交易所庫存量其實增加的并不算多，大多數時間均維持平穩，或許庫存降低還有另外的原因。

銅消費或許比預料的旺盛

        近期有報道稱，我國只收儲了23.5萬噸銅，并且其中或許有國內廠家提供的貨源，年初以來LME銅庫存已經減少超過了26萬噸，銅哪里去了？

        目前，歐美經濟情況已經在逐漸改善，本周三美國供應管理學會公布的數據中，美國6月ISM制造業指數上升至44.8，接近于此前分析師預期的45，而5月份該指數為42.8，這表明美國制造業正在逐步好轉，最壞的時候已經過去。

        另外歐元區方面，制造業和服務業綜合指數上升至44.4，為去年9月以來最高水平，這也表明了經濟正在走出谷底。國內經濟狀況則顯得更為樂觀，制造業指數早已上升至50上方，6月份制造業采購經理人指數為53.2。

        朱彥忠告訴記者，金融海嘯爆發后銅企業的生存狀況，其實這并沒有世人想象的差，即使在去年最艱難的時候，國內銅企也沒有顯現出庫存壓力，因為庫存本來就不大。

        按照往年的標準，這個時候已算進入消費淡季了，但是今年的情況卻有點相反呈現出淡季不淡的景象。比如青島海爾、格蘭仕在這個月訂單量還出現了大幅增長；其余的用銅大戶，比如電線、電纜隨著國家基建投資，這部分需求則更為穩定。

        一市場人士告訴記者，即使到目前階段，耳邊仍會聽到不少人士在議論銅需求不行，認為社會上隱形庫存相當巨大，但是卻沒有實在的數據證明。

        從宏觀經濟以及銅下游消費分析，有理由相信市場大部分銅或許就是被實體經濟消耗掉了，如果這一結論成立那就意味著在交易所外的隱形庫存其實數量并不大。

庫存若繼續降低  空頭將陷入四面楚歌的境地

        從期貨市場看，目前銅庫存保持在這個位置不能再降低了，不然全世界的空頭都將陷入四面楚歌的境地。一位市場人士告訴記者。

        目前各大銅廠基本沒有興趣增產，在金融危機的影響下大家都認為需求不旺，都在消減產能。更不幸的是，目前現貨銅精礦加工費及精煉費用已降至25美元/噸、2.5美分/磅，這一數據與前期相比大幅降低，加工費用降低意味著市場原料供應緊缺。因此這些冶煉廠就算是想增加產量也沒有原料，空頭或許將面臨被逼倉的風險。

        其次，全球主要經濟體已經在逐漸復蘇，最困難的時候已經過去。去庫存化之后的世界銅加工業，一旦經濟復蘇需求恢復以后，必然會導致對原料的需求，重新建立庫存就是必然的選擇。等他們想建立庫存的時候，他們會驚奇的發現，金融危機之后銅無處可買。現在LME只有26萬噸左右，算上國內上海期貨交易所5.9萬噸，總共庫存也僅僅32萬噸。一旦全世界經濟復蘇，他們在哪里去找銅去？

        朱彥忠表示，目前市場上的現貨商基本看漲行情，也有可能會引發逼空行情。但是這不一定是通過交易所的顯性庫存來達到逼空目的，有可能是由于貿易商惜售引發。

        北京中期分析師吳崢崢，交易所的庫存確實能反映出目前的緊缺的態勢，這完全可能會引發全球的逼空行情。另外銅冶煉加工費在低位運行，銅礦的品質在下降，新的銅礦開采在逐漸減少，這將造成銅原料供應緊張，這將是銅長期牛市的基礎。

        “但是從目前的行情來看，LME市場基金空頭持倉仍然占據主導地位，另外國內市場成交量已經超過LME了，這么的大資金量誰也不想去制造逼空行情，畢竟莊家不是一家說了算。”吳崢崢補充說。

        業內人士表示，盡管從目前來看還沒有表現出逼空跡象，但是這種可能性是確實是存在的。而一旦逼倉出現，銅價將火箭一般的上漲。這將對空頭帶來滅頂之災。另外將對股市產生重大影響，幾大銅業股票必然漲到天上去，并帶動整個有色金屬和生產資料價格的飛漲。



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